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疯狂与投机齐飞,影子与杠杆共存,再不治理就晚了

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砗磲大爷 发表于 2017-4-19 23:01 | 显示全部楼层 |阅读模式

  

  来源:华尔街见闻(ID:wallstreetcn)

  一、疯狂的投机与影子

  先说几件事,这几件事表面看起来关联不大,其实有内在的一致性:投机。

  1、雄安新区引发的疯狂

  4月1日,设立雄安新区的消息一经公布,老百姓的第一反应就是连夜赶去炒房。当地政府不得不接连出台各项限制政策,甚至查封售楼处,抓了不少中价……多管齐下才能抑制炒房客的疯狂。

  老百姓不能够炒房就开炒车牌,4月10日以来,关于保定购车摇号的传闻在社会上传播,雄安新区三县出现了购车异常现象。16、17日,雄县、安新、容城三县约谈汽车经销商和广告经营企业,澄清摇号纯属虚假信息,对传播者依法行政拘留,对于违规的相关人员将列入“黑名单”

  而在金融市场里,资金疯狂炒作雄安概念,也惹得监管层行政性干预临时停牌,甚至是警告某些机构。

  2、民生银行30亿假理财

  民生银行北京航天桥支行80后女行长张颖向该行鲸钻高尔夫俱乐部成员出售虚构理财产品,称该产品保本保息,由于“原投资人急于回款,愿意放弃利息,一年期产品原本年化收益率4.2%,还有半年到期,相当于年化8.4%的回报”。致使逾150名投资者被套,涉案金额或高达30亿元,此事还牵涉“萝卜章”票据造假及销售“飞单”两大环节,涉及多家再贴现银行。

  3、商品托盘又现了

  海外对冲基金管理人、华尔街见闻专栏作者付鹏表示,托盘堪称商品界的股票配资加杠杆,涨得时候永远缺货,跌得时候都着急抛货,人性贪婪反映在投机炒作上一览无遗。

  现货市场配资加杠杆助长助跌囤积扭曲市场供需,金融投机过度风险当儿戏,烟花之后都是一地鸡毛。

  以上几件事串起来,用付鹏的一句话说:潮水褪去,过度投机露出来,谁在裸游立刻见!

  还有一个问题,也到了不处理不行的时候:影子银行。

  4、影子银行高达60万亿

  至今官方并未公布过影子银行的具体定义范围和规模,因为如果能够确切地知道影子银行的形式和规模,那也就不用叫影子银行了。

  市场上关于中国影子银行的规模,有范围非常广泛的猜测,从20万亿到60万亿70万亿不等,比如瑞银中国首席经济学家汪涛就曾估算,2016年底影子银行信贷规模在60-70万亿左右。

  二、再不治理就晚了

  中国金融体系这几年频繁的爆发这样的投机情况究竟是源于什么?

  付鹏认为,原因是过度的金融化,反馈的预期是所有人都不怕,不怕也就没有了顾虑,资本和老百姓已经滋生了永远要和政策对着干的固化的投机思维,政策效率在博弈下急速的下降。

  他指出,“当下的破局需要真正的魄力实行壮士断腕,坚定去杠杆、去金融化,看看现在各个层面的反馈机制,没有多少退路了!”

  对于上述第4条中的影子银行,见智研究所也认为,到了“再不治理就晚了”的时候。

  影子银行本来并非猛虎,反而是小天使。因为对于创业公司和小企业来说,影子银行为他们提供了银行根本无法提供的资金,按理说影子银行对于小企业就像天使一样,对整个经济而言也起到了不可取代的积极促进作用。

  但问题是,当银行把影子银行当作躲避监管、不断扩张和创造利润的工具时,随着时间的推移,小天使就慢慢长成了邪恶的巨龙,将同样指标与全球主要国家的历史数据对比会发现,中国的影子银行规模已到极限。

  

  目前中国金融业增加值占GDP的比重为8.3%,历史上美国的巅峰极限是2001年的7.7%,日本的极限更有参考价值:是1990年的6.9%。

  除了风险防范的考虑之外,由于影子银行的规模越来越大,其对经济的“吸血效应”也越来越明显。越来越多的资源在流向有银行和政府背书的各类影子银行产品,而这些产品将资源导向了僵尸企业和无效工程,资源的错配越来越明显,制造业也被挤压窒息。

  中信证券秦培景、杨灵修、裘翔在报告中也指出,影子银行再崛起是A股市场的核心风险。影子银行的产品规模和收益率达到一定水平后,必然会产生明显的资金分流效应,导致流入A股资金变少甚至出现净流出。

  相信中国有能力处理好目前的影子银行问题,但时间已经越来越紧迫,现在不屠龙更待何时!?

  三、监管风暴来袭

  事实上,在防风险、挤泡沫的背景之下,金融监管层已经在迅速出击。

  比如,短短两周,银监会就火速发布了8个文件,内容涵盖提升银行业服务实体经济质效、银行业市场乱象整治、银行业风险防控、弥补监管短板、开展“三违反”、“三套利”、“四不当”专项治理等方面,开创“史上最严银行业监管季”。下图是由华尔街见闻整理的银监会近期发文汇总:

  

  就在密集发布文件的同期,银监会还罕见地一次性公布了25项行政处罚决定,共涉及17家银行业机构,共计罚款4290万元。

  央行旗下《金融时报》周三报道,有金融监管机构人士表示,“前几年在风险的化解上都默认了一种‘以时间换空间’的思路,期待形势好转。近几年问题不断暴露,监管调整是必须的,现在无疑处在一个重大的转型期。”一位商业银行分行行长透露,监管机构已经入驻部分银行开始进行现场检查,部分银行已经做出相应的业务调整。

  付鹏也表示,银行对于声誉风险是大于信贷风险的,民生30亿假理财事件选择暴露出来,意味着原来一些银行可以用时间去解决的问题,现在不得不更快的暴露出来,银行的核心现在是合规第一,必然会引起监管的连锁反应,导致一个反向加强。

  一位地方金融监管人士指出,不只是银监会,事实上“一行三会”都在全面加强监管,这是金融业今年的主旋律,“金融乱象,有病就要医。”

  上周五证监会部署2017年专项执法行动第二批16起案件,重点针对炒作次新股等恶性操作市场的行为;上周六证监会主席刘士余在深圳证券交易所2017年会员大会上强调交易所要对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软,再次表达了对维护市场健康发展的坚定态度,监管从严的预期不变。

  四、市场的恐慌和超调

  监管日渐收紧的背景下,市场反应较为强烈。

  以近期银监会强监管为例,两周之内,银监会火速下发8个文件,要求防控风险,剑指委外业务,这引发了委外赎回潮以及债市下跌。

  有资管业务人士称,近期委外赎回得比较厉害,最近两个交易日债市均有大额卖盘出现,最近半个月明显感受到部分商业银行委外产品到期赎回的压力。

  随着证监会和上海证券交易所均对股市操纵行为做出严监管表态,坚决打击恶性操纵,A股盘面年初以来的平稳被打破了。3月底以来,沪指多次出现盘中急跌,今日沪指盘中一度跌1.5%创下五个月来最大跌幅,最终收跌0.81%至两个月低位,已经连续四个交易日收跌。

  

  不过,中国央行不希望监管政策致市场恐慌局面持续:

  周二,路透援引接近中国央行的权威人士称,在政策转折的时候,预期调整会导致市场恐慌和超调。和今年春节前后央行上调市场政策利率一样,最近银监会金融监管政策措施不断,市场都做出了比较明显的反应,央行并不希望这种局面持续。

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