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- 分享 [ 热点杂谈 ]：尽管北美贸易协议是“灾难”，特朗普无心大动干戈
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- 据华尔街报道，白宫在给国会的报告显示，特朗普在今年进行的北美贸易谈判中将保持非常温和态度，没有设定任何特别有争议的立场。根据法律规定，白宫在贸易谈判开启前90天必须向国会提交报告。白宫提交的报告没有计划在谈判中加入货币和贸易差额等项目，尽管这些项目是贸易鹰派人士强烈要求的。白宫只计划在北美贸易协议中加 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：中国抑制杠杆或将扭转市场走向
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笔者在《2016年本是萧条年，世界躲过一劫，中国或是救星》分析了中国在2016年全球经济复苏中起的关键作用。目前国内经济指标景气（见《中国1-2月份规模以上工业异常景气》），但政府似乎开始限制短期资金流动性，试图抑制杠杆（见《中国抑制杠杆投机态度坚决，货币净回笼引发市场担忧》）。周小川最近在谈话中指出，“主要 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：从神华巨额分红看国企政策动向
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- 最近神华巨额分红成了重大市场新闻，神华集团是世界最大的煤矿企业。据报道， “【中国神华巨额分红揭示投资新逻辑 四招掘金A股“红利溢价”】一份总额高达590亿元的现金分红方案，经过近一周的发酵，在A股市场引起一阵不小的“骚动”。中国神华3月17日晚间公告称，董事会建议派发2016年末期每股0.46元股息， [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：替代土地财政，中国房产税要多高？
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- 土地财政在地方财政举足轻重，占地方财政收入的半壁江山，这也是楼市调控屡屡失败的主要原因。对此的解决之道十分简单：实施房地产税，（逐步）用房产税取代土地出让费。各界对此也有普遍共识，但政策迟迟不能落地。前财长楼继伟似乎曾积极推动，但无疾而终。如今房地产税政改似乎乏人问津。无疑占据房源最多的精英阶层彻底 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：从奥巴马医改看政客的欺骗性和民智的局限性
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- 奥巴马医改沸沸扬扬，成了美国党争的头条议题。尽管奥巴马医改尚未尘埃落定，但八年历史，充分显示了政客的欺骗性，和民智的局限性。如笔者在《奥巴马医改的前世今生》一文所述，美国健康保险是个顽疾，成本高，覆盖面小，在工业国家中属于极大失败者。但由于意识形态关系，单一付费健保系统(Single-Payer Health Care Syst [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：2016年本是萧条年，世界躲过一劫，中国或是救星
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根据美联储模型，2016年一季度的经济萧条几率高达83%（见《美联储预测经济萧条新模型》）。该模型计入多个宏观数据，对历史上的经济萧条有很高的预见性。从股市价格看（见图一），2000年和2007年经济萧条均以隔夜价格曲线拐点为标志。同样致命的曲线拐点也在2015年年底/2016年年初出现过，图一红色椭圆标记这些隔夜价格曲线 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：国务卿蒂勒森的亚洲行：中美关系多云转晴？
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美国务卿蒂勒森(Rex Tillerson)的首次亚洲行十分引人注目，蒂勒森不仅要面对北朝鲜日益恶化的核危机，还要给中美关系定调。在北朝鲜问题上，蒂勒森一度表示以前的种种努力都是失败的，因此解决北朝鲜核威胁，包括军事手段在内的一切选择都不能排除。但蒂勒森不久就淡化这一强硬态度，称加大经济制裁仍是首选政策。在中美关 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：出人意料：历任总统都在扩大政府，奥巴马唯一例外
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根据劳工部统计，美国政府雇佣人数基本直线增长。图一可见，排除奥巴马任期（红色椭圆标记），政府人员扩充从来没有停止过，无论是共和党还是民主党执政。即使在著名的里根总统届内也不例外，尽管坚信小政府，大社会，里根任期（1981-1989）政府工作人员增加8.6%。相比之下，奥巴马执政时期政府人员缩小1.1%。这一状况十分 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：美国2月非农就业数据解析：工资增长成谜
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笔者在《美国2月非农就业数据十分景气，工资增长仍低预期》一文报道了今天公布的最新数据。从每小时工资增长看，劳工工资收入近两年增速加快（见图一）。但同时公布的统计数据中，每周工资收入增速完全平坦，均值在2.1%左右，没有变化（见图二）。同批两组数据对劳工收入变化提供了非常不同的景象，原因何在？数据中的每周 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：特朗普贸易顾问语出惊人，要和墨西哥加拿大建立制造业龙头
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- 特朗普贸易顾问纳瓦罗（Navarro）以反贸易言论著称，他对中国贸易行为的批判更是不遗余力。纳瓦罗上任白宫贸易顾问，让很多人对全球贸易自由捏把汗（见《Peter Navarro 正式受命加入特朗普政府，中美冲突箭在弦上》）。但据彭博昨天报道，针对北美贸易协定重新谈判这个议题，纳瓦罗称美国打算和墨西哥及加拿大一起建立区域 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：也许这个小姑娘要结束美国八年牛市
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纽约曼哈顿下城有个著名的铜牛，是华尔街牛气的标志。游人都喜欢和铜牛拍照，铜牛也常被游人抚摸，以致有些部位格外亮闪。但这个生龙活虎的铜牛最近遇到了对手，在铜牛前方不远处，出现了一个小姑娘，个子不高，但对铜牛毫无惧色。小姑娘的出现无疑挡了牛的去路。铜牛再牛气冲天，也逃不过被挡驾的命运。小姑娘虽然是个铜像 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：（假新闻）特朗普称美国人上床必须用美国制造的套套
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特朗普总统就任以来大力提倡爱国主义精神，强调用美国货，雇美国人。特朗普不仅讲政治，还把政策落到实处，比如在他解禁的石油管道项目上，总统强调管道一定要用美国造的钢铁。下图是谷歌搜素"pipeline american steel"的截屏。图中可见，特朗普的指示似乎也遭遇“上有政策，下有对策”的悲剧，管道不仅没用美国钢铁，可能 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：特朗普再通胀还有希望吗？
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笔者在《特朗普时代的通货膨胀是不是好事？》一文分析了所谓特朗普通胀的几大因素。目前贸易保护政策没有什么明确迹象，中美贸易应该是白宫最该关心的问题，但白宫火力基本集中在墨西哥，因此很难判断白宫会如何摆平中美贸易，甚至无法确定白宫是否将来走个过场，不触及问题实质。有关中美贸易问题见《防火墙是中美间最大贸 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：巴菲特股市估值法则的缺陷
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巴菲特法则是股市估值的经典法则。巴菲特认为股市总市值应该和GDP比较，二者比值的合理价位为1.0左右，如果比值显著超出，则股市被高估，反之股市被低估。图一显示1950年以来的巴菲特比值变化，但数据截止2016年三季度。图二显示1971年以来的巴菲特比值变化，数据截止今年3月1日。图中可见网络泡沫顶峰时巴菲特比值高达150% [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：美国最低工资是太高了还是太低了？
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提高最低工资是个非常敏感的政治问题，反对者认为这样会伤害中小企业，最终会伤害就业。支持者称最低工资过低，无法让劳工维持基本生活。图一显示联邦最低工资的历年变化。图中可见联邦最低工资在历史上得到不定期上调，尤其金融危机后上调幅度最大。但如果将最低工资除以消费者物价指数，也就是折算不变美元的最低工资，实 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：中国外汇管制已经影响企业资金流
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最近网路流传国内外资汽车企业连续数月无法汇出国内销售盈利，严重影响企业境外零部件进口，不得不向汇丰银行借贷解决资金流问题。据新浪财经报道，央行今天正式出面辟谣，称“外商可以正常办理利润汇出 有问题可反映 ”。新浪财经报道附录了央行声明截图，转载见图一。央行这一声明无疑验证了网络流传。值得注意的是，央行 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：特朗普已经放弃4%经济增长的竞选许诺
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- 特朗普政府财政部长 Steve Mnuchin 最近表示白宫的经济增长目标是3%。这一目标比特朗普竞选承诺4%经济增长大幅下调，同时意味着工作机会增长也要减少很多。笔者在《川普(Trump)的4%经济增长计划是画饼充饥》一文就综合分析历史数据，指出4%经济增长目标基本不可能。当然很多特朗普支持者仍然抱有幻想，指望4%万一实现了哪！ [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：班农（Bannon）申明特朗普政纲是（经济）国家主义
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- 班农现任白宫首席策略师和总统顾问，是特朗普政府最重要一员。班农昨天在保守主义政治行动会议（Conservative Political Action Conference）上发表重要讲话，申明特朗普政府的执政纲领，其中两点特别值得注意。首先班农强调本届政府的执政理念是经济上的国家主义，这似乎是特朗普内阁第一次明确表述新政纲是国家主义。笔者 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：防火墙是中美间最大贸易壁垒，指责“中国货币操纵”贻笑大方
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- 据媒体报道，美国两党越来越形成共识，将锁定中国为货币操纵国。媒体认为如果这样做，美国将遭世人嘲笑《The US is getting closer and closer to embarrassing itself with China》。对此笔者在《综述：美国未来堪忧》一文有简短讨论，摘要如下， "在贸易问题上，特朗普纠结于货币政策，而不是切中要害，剑指 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：鸦片贸易大逆转，中国成为对美毒品主要输出国
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- 据华尔街日报报道，美国对中国施压，要求中国加强毒品管制，减少对美出口。美国近年鸦片类毒品（opioid）使用泛滥，形成严重社会问题，其中部分原因是处方止疼药被滥用。最近从中国输出的卡芬太尼（Carfentanil）引起了美国官员高度重视。卡芬太尼比常见的芬太尼(Fentanyl)毒品药性大百倍，本是工业药剂专用于大型动物。卡 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：综述：美国未来堪忧
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- 笔者在《简评：美国何去何从？》一文中讨论了美国面对的挑战和机遇。如今特朗普就任已经一月有余，种种迹象表明美国前途堪忧。首先，特朗普执政能力让人怀疑。一个反恐的行政指令扩大化到永久居民，最终被法院搁置。其次安全顾问 Flynn 被副总统扳倒，暴露特朗普团队或是内部分裂，或是缺乏有效协调。Flynn 的替代人选 Robe [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：资本的疯狂：企业借高利债为CEO发三千万美元金色降落伞
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- 据彭博社报道，Ferroglobe Plc 最近计划通过高盛银行发行企业债卷。高盛作为投行老大为企业发行债卷是日常业务，不值得大惊小怪。但这笔交易非同寻常，因为其中三千万美元专门用于 Ferroglobe Plc 总裁的离职金色降落伞(Golden Parachute)之用。由于企业信誉不良，所发行债卷属垃圾债，利率定为 9.375%。也就是说 Ferroglob [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 财经理财 ]：从美国迪尔公司（John Deere）看股市疯狂
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美国迪尔公司（John Deere）今天公布最新季报，每股盈利0.61美元，好于预期0.54.股市应声大涨。但如果考察DE季报历史（见图二），情况并不好： 2014年业务收入361亿美元，每股盈利8.63美元，每股分红2.22美元 2015年业务收入289亿美元，每股盈利5.77美元，每股分红2.40美元 &n [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 财经理财 ]：美债利率还能涨多少？
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特朗普胜选引发美债利率暴涨，十年期美债收益率一度逼近2.6%，之后在2.45%上下波动（见图一）。美联储也于去年12月升息0.25%，并转调鹰派。美债利率今年还有多少上升空间？首先，尽管美债利率大幅上扬，仍未突破2.6%，因此利率仍停留在几十年的下行通道（见《利率市场何去何从？》）。债王 Jeff Gundlach 认为债卷牛市的转 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：盘点中国应对中美贸易战的“大杀器”
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- 中国是美国最大的贸易逆差国，特朗普推行美国优先，尽管就任两周尚未触及中国，但终将对中国出手。笔者在《Peter Navarro 正式受命加入特朗普政府，中美冲突箭在弦上》分析了特朗普政策走向。IMF前副总裁朱民也发出预警：贸易战，特朗普一定会打！那么如果中美贸易冲突升级，最终白热化，中国有什么应对的大杀器吗？有倒是 [ ...阅读全文 ]
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