《每日电讯报》中国的泡沫多久以后才爆？

倍可亲(backchina.com)中国股市是一个等待爆裂的泡沫还是一个偷走了美国的皇冠的新兴经济领袖？新兴市场可能失去了一些光泽，但过早从牛市中抽身可能意味着放弃大收益。

　　价值仍有待发现，但在哪里呢？国际货币基金组织表示新兴市场今年占全球经济的30%，占全球增长的47%，中国是最大的贡献者，而巴西、俄罗斯和印度也不落后。

　　没错，新兴市场仍然只是全球股市中的一小部分，但可能增长很快。在中国，国内的A股今年已经涨了一倍，而且担心过热的恐惧日增。事实上，美联储在助长中国股市的蓬勃，因为中国让人民币与美元挂钩，并印制纸币吸收出口收获的美元。

　　因此，中国泡沫可能在形成，但在爆破之前还有膨胀的空间。即使中国受限制的A股有些已经是泡沫，但并不意味着投资者应该对所有的中国股票回避三尺。

　　A股的市盈率涨到约50，香港上市的中国股票市盈率大约是25，回报增长健康。

　　参与新兴市场牛市，同时回避最糟糕的情况，一种办法是购买商品基金。驱动新兴市场的因素也同样驱动石油和采矿业。

　　然而许多资源股票的以10到20的比率交易。商品从新兴市场增长和美元走弱中获益，因为疲弱的美元让商品价格相对于非美元买家廉价。

　　在未来几年，商品价格应该进一步上涨。但在石油和采矿领域，容易摘取的果实已经被摘掉，因此进程会变得更为昂贵。

　　然而，投资者在似乎满足于生产增长，而供应基础设施似乎不足。高涨的运费、基础设施瓶颈、采矿业的安全以及劳工问题、以及政治风险增加都带来了逆风。（作者 Mark Harris）

译文为摘译，英文原文：http://www.telegraph.co.uk/money/ma...mchinese105.xml