一发而不可收拾：比值全面下跌，美元将会往哪走﹖

倍可亲(backchina.com)大公报巩胜利／2008开年至今，华尔街几乎就没有传出什麽较好、或经济转好的消息。美国的金融、经济、消费、就业一直是烟雾瀰漫、跌宕起伏，形势变的反覆无常更加令人难以琢磨。其主要标志为：美元在2007年的一年裡贬值了13%，特别是美国联邦储备委员会(FED)主席伯南克历尽艰难赢得抗击通膨信誉后，又遭遇2007年下半年的次贷危机。让伯南克始料不及的是：对付通胀用贬值美元非常凑效，但对付突然爆发的「次贷危机」，美元贬值则回天乏术，致美元贬值江河日下、一发而不可收拾。

美元比值全面下跌

美元历史性、不可阻挡的贬值，为世界各国上了在历史上绝无仅有的一堂全球大课。有评论认为：「伯南克本来已经有机会控制通胀预期，但他在国会证词陈述时却未能利用，他正在迅速丧失掉2007年好不容易赢得的抗击通胀的信誉」。现在，他只有「逼上梁山」、为其舵手掌舵奋力一博了。

伯南克在2006年1月接掌美联储后，曾延续前任格林斯潘期间的升息举措，进一步加息三次。投资者对他这种抗击通胀的努力感到欣慰和高兴。此前因为央行大面积向市场撒钱行为引发的不满似乎也消退平息了，他的错误基本得到原谅。

但快进到2008年2月，这个时候的伯南克已经很难寻找到支持他的人。伯南克领导下的美联储自2007年9月开始已经累计降息225个基点，尤其是在2008年1月紧急降息75个基点。

美元急剧、大面积下跌，多发生在2007年，美元综合指数在此间跌了约13.2%。若从伯南克就职的前一天算起，美元迄今的跌幅已高达18%。这是美元在 200多年以来、创造了克林顿盛世八年、格林斯潘时期近20年历史上的一个奇迹。格林斯潘时代，于21世纪之后完全不同：前200多年，美元一统全球，是第一大国际货币；之后，欧元瓜分了美元的一部分价值。

而今天，据美国路透社有关波动率数据显示，欧元比美元一个月波动率自一年前的5.95%急升回9.9%，接近2006年1月31日伯南克就职时触及的最高位10.22%；美元比日圆的一个月波动率约为13.6%，而伯南克刚就职时为9.32%。这告诉全世界：美元正进入了一个最不稳定的动盪时期。动盪期、波动率的趋升，意味着伯南克掌舵美联储抗击通胀信誉和驾驭利率前景都不能帮助稳定汇率、使美元市场恢复稳定。

伯南克「牺牲美元」，是试图「拯救美国就业和美国企业」，可是他所做的不过是推迟了这场危机、并没有把危机扼杀在暴风骤雨的摇篮裡。美国将面临历史上少有的十数年信贷紧缩，经济将陷入滞胀。这是「牺牲美元」的始料不及，正好遭遇了无法知之的「次贷危机」，这正是「屋漏偏遇连天雨」。

对伯南克是个挑战

对伯南克来讲，接替格林斯潘掌舵18年、担任美联储主席的确是个非凡的挑战。人们不可避免的会格外挑剔继任者的表现，或者说继任者不管是阅历、还是实践、还是理论与契机的驾驭，都会有这样或那样的瑕疵。伯南克毕竟不同格林斯潘，就像布什总统时代不是克林顿总统时代一样。再看看美国国家的财富及美元走势，克林顿时代，是美国200多年历史上盈馀最好的三位总统之一，而布什则是美国历史上欠债最多最大的一位总统，仅打伊拉克战争就耗去3万亿美元，超过了第一次、第二次世界大战的总和。在格林斯潘卸任之前，美元就开始平步走弱，自2001年7月的峰值到格林斯潘2006年1月卸任时的水平，美元此间跌去25%；其实，就是格林斯潘年富力强继续做下去，他也无法达到美好的、美元一统天下时期的成就。

历史，出现了美元矢志不移的贬值，这说明了什麽呢？说明了伯南克依然有力挽狂澜的机遇和他驾驭美国、全球第一大航船的可能性。

「问题远没有结束」——美国经济秃势不过才走过了近5、6个月时间，如果从现在起到近来4月份、或再迟到5、6月份，使美国经济得到止下、稳恢复、情况得到掌控而出现好转，伯南克将是与格林斯潘一样匹敌，甚至比美国历史上最出色的格林斯潘更出色，成为美国的新英雄而备受讚誉。但，这却取决历史与未来！作者为资深经济研究员