2007-05-09 18:08:35
投资大师们的警告在市场的狂热上涨中显得无声无息，由印度古董到中国现代艺术；由巴拿马到Mayfair；由林业、基建、垃圾债券到大型蓝筹，更不要说股票和期货市场，全球市场到处都是泡沫，道指创出历史新高，中国的新一轮超级牛市也以其巨大的财富效应一举刷新了中国股市16年来的纪录。
不过我们似乎不能不谨慎地指出，历史从来不过是惊人地重復自己，与其放纵自己对于牛市的想像，还不如静下心来，重读投资经典，滤去市场上的杂音，厘清自己的思路。巴菲特依然看好美股美国“股神”巴菲特(Warren Buffett)在巴郡股东周年大会上表示，未来股市走势更趋波动，主要是全球资金会因市场轻微变化，而一窝蜂行动，尤其监管机构难以监察市场上衍生工具的借贷投机活动，故市场一旦出现?售潮，将造成严重破坏；不过，他仍看好美国经济表现，对美国股市充满信心。
财华社报导，巴菲特认为，虽然目前美国企业盈利增长属史无前例水平，但情况随时会受到政治和金融风险升温而突然结束；而汽油价格高企，但相信不会影响美国个人消费；对于美国楼市，则不感乐观，并指房地产市场不健康情况将会延续，但相信美国楼市次按危机只会影响参与其中的公司，对整体经济冲击机会不大。
伯克希尔哈撒威公司的股东以压倒性多数拒绝了一项旨在从中国石油撤资的提议，有投资者宣称该公司为甦丹达尔富尔的种族屠杀间接提供了财政支持。巴菲特也反对这一提议，但他还是决定将这一提议付诸股东大会表决。他指出，中国石油不会对中国政府指手画脚，伯克希尔哈撒威公司的股东们不认为中国石油的做法有何不妥。他补充说，无论伯克希尔哈撒威公司怎样告诉中国政府该如何做，都没什么用。巴菲特也表示，在达尔富尔问题的重要性上，他与股东们的意见完全一致。
巴菲特是第一位靠投资?券市场而拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至 37987美元，年復合增长率高达24.00%。更难得的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。虽然巴菲特没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔尔哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失，从挑选经理、选择投资目标和评估公司，到有效地使用金融信息。在美国教授劳伦斯斯坎宁安将这些信按特定的主题加以组织整理成书之后，这些信中蕴含的思想获得了广泛关注。巴菲特本人也对这本书给予高度评价。他认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑一本书去读，那必定是这本《巴菲特致股东的信︰股份公司教程》。
在上世纪70年代，机构投资者受名牌商学院学术理论的影响，普遍认为决定以什么价格买卖股票与企业的价值关係不大。该理论认为，股票市场是很有效率的，因此计算企业价值，在投资活动中无足轻重。投资者可以通过持有一个分散的投资组合来消除任何?券的特有风险。许多投资经理都相信，股票价格总是準确反映了基本价值，唯一要紧的风险就是价格的波动性。巴菲特则认为，如果投资者能够了解公司的经营状况，并能够发现5到10家具有长期竞争优势、价格合理的公司，那么分散投资就毫无意义，只会降低投资的收益率并增加风险。巴菲特还引用了着名经济学家凯恩斯的话佐?自己的观点︰“随着时间的流逝，我越来越确信，正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。
认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险，完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何特定的时间里，很少有超过2或3家的企业我认为值得完全信任。”巴菲特建议，投资收费低廉的指数基金，肯定能战胜大多数投资专家创造的净收益。
如果自己投资，只需学习两门课程︰如何评估一家公司，以及考虑市场价格。下跌是投资者的福音如果你打算终身吃汉堡包却不养牛，那么你希望牛肉价格更高还是更低呢？如果你要经常买车而不生产车，你宁愿车价是更高还是更低？巴菲特就这样用通俗易懂的比喻来说明，一个真正的投资者应该如何看待股价的波动。因为他看到，许多人都搞错了这件事。儘管很多人将在今后几年中成为股票的纯粹买家，却仍在为股票上扬而高兴，而在股价下跌时愁眉苦脸。巴菲特认为，这相当于他们为要购买的“汉堡包”的价格上涨而喜悦。实际上，只有近期要卖出股权的人，才乐于见到股票上涨，潜在的购买者应当更喜欢不断下降的价格。巴菲特甚至欢迎市场下跌，因为这使得他得以用惊人的低价捡到更多股票。他表示，只要他还活着，他就会年復一年地买进股票。
当然，巴菲特也强调，这并不意味着买进一些不受欢迎的冷门股。不要买便宜货巴菲特也坦诚地用自己“买便宜货”投资失败的例子与股东们共勉。他曾经按账面价值的很大折扣买进一家百货公司，表面看起来，那里的员工一流，还包括大量未入账的不动产和大量库存。但结果他根本就没有从中获利，三年后才得以用买进的原价出手。这样的例子他不止遇到过一次。如果以相当低的价格买进一只股票，那么通常公司的价值会有波动，给你机会以可观的利润脱手，儘管公司的长期表现可能极其糟糕。
巴菲特称之为“雪茄烟蒂”投资法。大街上发现的仅剩一口可抽的雪茄烟蒂，可能冒不出一口烟，但买“便宜货”却可以完全发掘那一口的利润。巴菲特认为，这种买入公司的方法很可笑。首先原来的便宜货很可能终究变得不那么便宜。在一家度日艰难的公司，问题总是层出不穷。其次，你得到的任何优势很快会被公司得到的低回报侵蚀。巴菲特希望股东们能明白︰时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好得多。现在，他买进公司或普通股时，会寻找有一流管理人员的一流公司。
投资大师们的警告在市场的狂热上涨中显得无声无息，由印度古董到中国现代艺术；由巴拿马到Mayfair；由林业、基建、垃圾债券到大型蓝筹，更不要说股票和期货市场，全球市场到处都是泡沫，道指创出历史新高，中国的新一轮超级牛市也以其巨大的财富效应一举刷新了中国股市16年来的纪录。
不过我们似乎不能不谨慎地指出，历史从来不过是惊人地重復自己，与其放纵自己对于牛市的想像，还不如静下心来，重读投资经典，滤去市场上的杂音，厘清自己的思路。巴菲特依然看好美股美国“股神”巴菲特(Warren Buffett)在巴郡股东周年大会上表示，未来股市走势更趋波动，主要是全球资金会因市场轻微变化，而一窝蜂行动，尤其监管机构难以监察市场上衍生工具的借贷投机活动，故市场一旦出现?售潮，将造成严重破坏；不过，他仍看好美国经济表现，对美国股市充满信心。
财华社报导，巴菲特认为，虽然目前美国企业盈利增长属史无前例水平，但情况随时会受到政治和金融风险升温而突然结束；而汽油价格高企，但相信不会影响美国个人消费；对于美国楼市，则不感乐观，并指房地产市场不健康情况将会延续，但相信美国楼市次按危机只会影响参与其中的公司，对整体经济冲击机会不大。
伯克希尔哈撒威公司的股东以压倒性多数拒绝了一项旨在从中国石油撤资的提议，有投资者宣称该公司为甦丹达尔富尔的种族屠杀间接提供了财政支持。巴菲特也反对这一提议，但他还是决定将这一提议付诸股东大会表决。他指出，中国石油不会对中国政府指手画脚，伯克希尔哈撒威公司的股东们不认为中国石油的做法有何不妥。他补充说，无论伯克希尔哈撒威公司怎样告诉中国政府该如何做，都没什么用。巴菲特也表示，在达尔富尔问题的重要性上，他与股东们的意见完全一致。
巴菲特是第一位靠投资?券市场而拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至 37987美元，年復合增长率高达24.00%。更难得的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。虽然巴菲特没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔尔哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失，从挑选经理、选择投资目标和评估公司，到有效地使用金融信息。在美国教授劳伦斯斯坎宁安将这些信按特定的主题加以组织整理成书之后，这些信中蕴含的思想获得了广泛关注。巴菲特本人也对这本书给予高度评价。他认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑一本书去读，那必定是这本《巴菲特致股东的信︰股份公司教程》。
在上世纪70年代，机构投资者受名牌商学院学术理论的影响，普遍认为决定以什么价格买卖股票与企业的价值关係不大。该理论认为，股票市场是很有效率的，因此计算企业价值，在投资活动中无足轻重。投资者可以通过持有一个分散的投资组合来消除任何?券的特有风险。许多投资经理都相信，股票价格总是準确反映了基本价值，唯一要紧的风险就是价格的波动性。巴菲特则认为，如果投资者能够了解公司的经营状况，并能够发现5到10家具有长期竞争优势、价格合理的公司，那么分散投资就毫无意义，只会降低投资的收益率并增加风险。巴菲特还引用了着名经济学家凯恩斯的话佐?自己的观点︰“随着时间的流逝，我越来越确信，正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。
认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险，完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何特定的时间里，很少有超过2或3家的企业我认为值得完全信任。”巴菲特建议，投资收费低廉的指数基金，肯定能战胜大多数投资专家创造的净收益。
如果自己投资，只需学习两门课程︰如何评估一家公司，以及考虑市场价格。下跌是投资者的福音如果你打算终身吃汉堡包却不养牛，那么你希望牛肉价格更高还是更低呢？如果你要经常买车而不生产车，你宁愿车价是更高还是更低？巴菲特就这样用通俗易懂的比喻来说明，一个真正的投资者应该如何看待股价的波动。因为他看到，许多人都搞错了这件事。儘管很多人将在今后几年中成为股票的纯粹买家，却仍在为股票上扬而高兴，而在股价下跌时愁眉苦脸。巴菲特认为，这相当于他们为要购买的“汉堡包”的价格上涨而喜悦。实际上，只有近期要卖出股权的人，才乐于见到股票上涨，潜在的购买者应当更喜欢不断下降的价格。巴菲特甚至欢迎市场下跌，因为这使得他得以用惊人的低价捡到更多股票。他表示，只要他还活着，他就会年復一年地买进股票。
当然，巴菲特也强调，这并不意味着买进一些不受欢迎的冷门股。不要买便宜货巴菲特也坦诚地用自己“买便宜货”投资失败的例子与股东们共勉。他曾经按账面价值的很大折扣买进一家百货公司，表面看起来，那里的员工一流，还包括大量未入账的不动产和大量库存。但结果他根本就没有从中获利，三年后才得以用买进的原价出手。这样的例子他不止遇到过一次。如果以相当低的价格买进一只股票，那么通常公司的价值会有波动，给你机会以可观的利润脱手，儘管公司的长期表现可能极其糟糕。
巴菲特称之为“雪茄烟蒂”投资法。大街上发现的仅剩一口可抽的雪茄烟蒂，可能冒不出一口烟，但买“便宜货”却可以完全发掘那一口的利润。巴菲特认为，这种买入公司的方法很可笑。首先原来的便宜货很可能终究变得不那么便宜。在一家度日艰难的公司，问题总是层出不穷。其次，你得到的任何优势很快会被公司得到的低回报侵蚀。巴菲特希望股东们能明白︰时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好得多。现在，他买进公司或普通股时，会寻找有一流管理人员的一流公司。
