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2018国家账本背后!卖地和债务的隐秘世界

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匿名  发表于 2019-1-28 10:27 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

2018国家账本背后!卖地和债务的隐秘世界





  原创 杠杆游戏

  摘要:债务付息支出数字越来越大,一般公共预算收入增加却不多

  

  撰文|杆叔&编辑|欣欣然

  2018国家账本发布。

  其中,最引人瞩目的,莫过于全国土地使用权出让收入65096亿元,同比增长25%。

  其实这个数据背后,还有很多有趣的变化和逻辑,值得玩味。杠杆游戏认真比对了近几年的财政收支数据,取了几组数据,和杆友们分享一下。

  1、土地出让收入已经连续3年高增长,是2015年的2倍还多

  如下图1,2018年土地出让收入,不仅是达到史无前例的6.5万亿元,而且已经是连续第3年高增长。

  

  图1.2015-2018年,全国土地出让收入情况 数据来源|我国统计局 制图|杠杆游戏·张银银/欣然

  特别值得注意,2015年我国土地收入曾出现21.4%的下滑。原因很简单,2013年高潮过后,开始库存积压,销售放缓,卖地自然受到影响。

  也正是因此2015年下半年开始,扛不住了。降息、降准、去库存、棚改政策轮番上阵……然后2016年土地出让收入,一下子转正,并取得15.1%的增长。

  不过,当时也只有不到4万亿的土地出让收入。

  爆发式增长出现在2017年,土地出让收入录得40.7%的增长,一举冲破5万亿。

  在严厉的调控下,2018年依旧取得25%的增长,达到6.5万亿。当然,部分土地实际是2017年卖的,2018年土地款才入库,不全代表2018年的卖地战绩。

  即便如此,依旧是战功赫赫。这个数字,是2015年的2倍还多。

  从很多机构的统计数据看,2018年内发生的土地拍卖金额,相对是有收敛的。部分数据会滞后,显示进2019年的入库土地出让收入。

  回到正题。杠杆游戏还计算了土地出让收入,和政府性基金预算收入之比。2015年时占比不到77%,一路攀升,2018年达到了86.33%。

  

  2、土地出让收入和地方一般公共预算本级收入之比,达到66.49%!近年来越发走高

  数据有时候真的非常残忍,不忍心计算和分析。比如下图2,杠杆游戏会计算近几年,土地出让收入和地方/全国一般公共预算收入之比。

  结论,自然是越来越高。特别是攀升的过程和绝对数字,令人震惊。

  

  图2.2015-2018年,土地出让收入和(地方/全国)一般公共预算收入之比 数据来源|我国统计局 制图|杠杆游戏·张银银/欣然

  2015年时,全国土地出让收入(如上图1)是下滑的。但不管全国还是地方的公共预算收入起码是增长的。

  所以,当年土地出让收入,和地方一般公共预算本级收入之比,只有39.22%,不超过40%。和全国一般公共预算收入之比,那就更低,只有21.38%。

  但是很快,2016年房价启动,卖地收入开始回升。两项之比,分别达到42.96%、23.48%。

  到了2017年,如上图1卖地收入一举迈上5万亿大关,和地方一般公共预算本级收入之比再次推升一个台阶,接近57%。和全国一般公共预算收入之比,也超过30%。

  2018年之比数据继续上升。和地方一般公共预算本级收入之比,达到66.49%。和全国一般公共预算收入之比,也达到了35.50%。

  特别要强调的是,土地出让收入,并不是全国或地方一般公共预算收入的一部分。这是两项单列、独立的财政数据。

  所以,杠杆游戏用的措辞是,土地出让收入和一般公共预算收入之比。而没用“占比”。但这个计算依旧可以看出,土地收入的重要性。

  很明显,通过上文第一部分,以及上图1和2的数据,杆友会发现。和土地出让收入增速比,不管地方,还是全国一般公共预算收入的增长都不算高。

  

  在一般预算收入增长,其实主要就是财税增长马马虎虎的情况下,各种支出却是越来越多。包括债务,下文杠杆游戏会分析。

  那怎么办?必须得有更多的土地收入。否则日子怎么过?

  正如此前杠杆游戏长期说的一个观点,一个城市掀起建地铁的高潮,那么就需要更多钱。需要更多钱,简单粗暴,就需要有更多的卖地收入。

  靠财税,对于大部分城市来说,养家糊口都难,更别说搞大基建了。而且税收,主要得实打实的经济增长,这个很缓慢。

  从这个角度而言,我们很好理解,为什么很多城市的土地出让收入,越来越高。

  同时,也更好理解,为何房价上去了就不敢轻易下来。就算下来了,也要努力拉升回去。

  卖地大业万不可影响。

  

  3、债务付息支出增幅放缓,但绝对数字从2年前的不到5000亿增长到7345亿;占预算收入,更是从3%出头增长到超过4%

  财政部门在发布2018年财政收支情况的同时,还发布了,2018年地方政府债券发行和债务余额情况。

  具体的债券和债务余额数据,其实也很有意思,比如照着上文的思路,比对近几年的变化,也能说明很多问题。

  不过,杠杆游戏今天不做这个数据比对、分析。而是选择了另外一个有趣的指标。

  一般公共预算支出情况的主要支出项目很清晰,其中有一项很多人可能没有注意——那就是债务付息支出。

  如下图3,我们就来看看近几年,债务付息支出怎么在变化。以及占全国一般公共预算收入的比例,变动情况。

  

  图3.2016-2018年,债务付息支出占地全国一般公共预算收入之比 数据来源|我国统计局 制图|杠杆游戏·张银银/欣然

  值得注意,2016年债务付息支出增长了40.6%,创下近3年最高。此后,债务控制越来越严,伴随去杠杆,2017年这一增幅回落至21.9&。

  到了2018年进一步放缓至17.1%。

  但数据显示,绝对债务付息支出数字,却是在2年之内,冲破5000亿、6000亿、7000亿三个台阶。

  从2016年的4991亿元,增长到2018年的7345亿元。这背后,自然是中央和地方债务的同步增长。

  

  不过很遗憾的是,杠杆游戏注意到,2015年之前,不管月度还是年度财政收支情况,并未披露债务付息支出详细数字。

  当然,这也说明2016年开始,债务越来越规范。

  但如果有之前数据,我们放在一个更长的时间中去比对,应该更有意思。

  我估计通过详细翻阅历年的预决算表,大概还是可以知道此前的情况,这里杠杆游戏就偷懒了。

  伴随着债务付息支出的较快速增长,全国一般公共预算收入,这3年的增速相对偏低。最高的2017年也只有7.4%的增长。

  债务付息支出数字越来越大,一般公共预算收入增加却不多,结果就是债务付息支出的占比越来越高。

  是的,占比从2016年的3.13%,增长到2018年的4.01%。

  

  这意味着,纳税人为国做的贡献,每一年更多被拿去还利息了。除了政府债务,其他部门的债务总额和杠杆率,此前整体也是增加。

  当一个社会债务成本支出过大,创造财富的效率走低时,也就容易出现问题。正是因此我们控制债务,实行去杠杆。

  从这个意义上说,此轮货币边际宽松,必须有所克制。否则,去杠杆的成果也就守不住。总不能,过两天又提去杠杆、防风险。历史难道就这样反复?

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