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美国再次出现次级贷款遭抛售的情况,美国的次贷危机又来了吗?

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匿名
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匿名  发表于 2019-12-2 13:21 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

美国再次出现次级贷款遭抛售的情况,美国的次贷危机又来了吗?





  原创 咨询师天生

  最近美国市场的CLO债券确实遭到了抛售,这和2007年次贷危机情况有相似的地方,再加上经济周期的临近,美国确实有再次出现次贷危机的可能性。不过现在的情况还没有那么严重,真正的债务危机距离还有一段时间。一、CLO是什么?对经济的影响有多严重?

  

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  这张图片是美国Clo债券被抛售的情况,这个下滑的曲线证明现在的情况有多危险(红线代表clo的债券价格,可见在今年9月美元市场动荡后,clo债券被迅速卖出引发价格的下跌),但是我们需要知道CLO到底是什么,以及危险程度有多大?

  假设说我借给了朋友一笔钱,手里拿着50万的借据,一年到期他会偿还我60万,属于利息比较高的借款。但是我心里担心这笔钱到期之后,他不能偿还给我,我采取了一种转移风险的方式,就是把这个借据直接卖给了其他人,其他人帮我接纳了这个风险,但同时也能够收获我的收益,这就是次级贷款的一个比较通俗的表达。

  08年金融危机发生的就是这样,当时的次级贷款打包了美国房地产泡沫产生的高风险债券,并卖到市场上最终当房地产泡沫破灭的时候,引发了非常严重的冲击。而这一次CLO债券的问题也同样严重,如下图所示,杠杆债券的比重在2018年就已经达到了2006年的水准,现在所有的发展都与2008年之前近似。

  

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  另一方面美国的整体债务GDP占比也迅速上升,已经达到了08年经济危机前的水准,如下图所示。这就是说,当危机真的来临,冲击只会比2008年的情况更为严重。

  

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  二、为何CLO积累迅速?又为何遭到抛售?

  在2008年金融危机之后,各国都对杠杆的积累有了一个更加明确的认识,也因此进行了更为严格的监管,但是为什么美国的债务积累的如此迅速呢?我们看到下图,美国企业债的规模一直不断的攀升。

  

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  这是因为在2017年以后,美国企业意外的“发明”了一种能够持续抬高股市市值的方法,那就是回购。通过回购自己的股票,股票的价格能够不断升高,让股东们非常满意,这样高管就可以获得更多的薪资和奖金。最终回购让企业现金流背负了很大的压力,因此很多企业最终都开始走上了借贷的道路,利用发行债券换取现金来继续回购自己的股票。

  刚开始只是一些信用良好,现金流保持比较健康的企业开始借债,随后由于金融市场的贪婪,更多的债券开始发行,这时信用评级相对较低的公司就进入到了金融机构的视野当中。借出贷款的门槛越来越低。下图就是美国低门槛贷款攀升的速度,已经占到了整体贷款的80%。

  

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  这些贷款风险非常的大,金融机构也清晰地知道这一点,于是就走上了2008年以前的老路,把这些债券打包出售,交给下一棒的接盘人,这就是CLO。

  但是今年下半年开始,美国经济的恶化形势更加明显了,所以债券的持有者迅速的将手中债券抛售,防止债务问题在自己的手中爆雷,这就是我们开始看到的CLO遭到抛售的情况。三、债务问题的爆发在什么时候?

  虽然CLO问题看上去正在恶化,但是它的爆发也不是短期内就会遇到的事情。因为即使美国经济下滑的比较严重,但是仍没有出现08年之前那种非常严重的衰退前兆,所以债券的抛售还没有非常严重。而且随着近期美国经济的好转,抛售的情况也正得到缓解。

  不过美国经济并没有摆脱这样的阴影,Clo债券危机爆发的影响,仍然可能在1~2年的时间内出现。

  首先,大量的企业债集中到期,是在2020年的下半年和2021年的上半年,这也是债券问题爆发的高危时期。

  其次,随着美国经济的持续下行和经济增长周期的结束,公司的经营状况会出现问题,这可能导致更多的债券出现违约,从而引发债券危机爆发。图为美国pmi数字接近衰退前水准。

  

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  综上,美国企业债券的积累已经达到了相对比较危险的情况,而由于经济的持续下行,CLO债券市场遭遇过抛售,可能带来对经济非常严重的冲击风险。虽然目前债务问题爆发的概率并不高,但随着美国经济的持续下行和债务的积累,未来的冲击很可能到来。

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