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对于美股暴跌，价值派说“美股估值接近历史最高水平，价值回归不可避免”，技术派提出“十年周期波动，调整必然”，还有“大顶说”，甚至“崩溃说”。而其中一个新的，但寓意深远的判断是“中美股市共振”，说是过去几个月，中美股市完全“接轨”，涨跌同步。那么，如果美股跌入熊市，中国股市将面临相同的命运。
从基本面来看，中美两国股市有诸多本质上的差别，尤其是中国股市“政策市”的特征，让美国股市望尘莫及，但因为其他因素影响，中美股市可能共舞吗？
比较中美股市的动态，可能是回答“共舞”问题的途径之一。我选择了2000年1月到2018年2月（仅14天）道琼斯和上证综合指数(000001.SH) 的月份数据，为了便于比较，将其指数化（以2000年1月为基数，即1.00）做出了下图。
看着做出来的图，竟然有不少和最初的初衷（判断“共舞”）完全无关的现象（事实？），觉得有趣，随心所欲写出来给大家参考。
1. “殊途同归”
第一眼看曲线的首尾，感觉很意外：18年过去了，上证和道琼斯的涨幅竟然相差无几。以2000年为起点，到2018年2月9日，道琼斯指数从1上升到2.21而上证指数上升到2.04。如果不看2018年2月1日以来的波动，同2000年1月比，道琼斯和上证在2018年1月底增长率几乎完全相同 ， 120% （1.2倍）。
既然中美股市各走各路，怎么会“殊途同归”？可不可以说，在全球化的大势下，由于资本自由流动，在一个较长时期中资本的收益会相差无几？虽然上证充满“中国特色”，但近年的“与国际接轨”让中国股市更加开放？
2. “股市估值不高”
2000-2018年间道琼斯和上证的平均年增长率仅在4.5%左右，这样的年均资本回报率同200年资本平均回报率相差不大，似乎并不存在“泡沫问题”。“没有泡沫”当然也就没有什么“大顶”，“崩盘”的问题。换句话说，股市还会继续上涨。
然而，这个4.5%的资本回报率，是以2000年1月为基期计算的结果，2000年1月是美国股市的历史高位，而网络公司泡沫破灭后和2009年次贷危机时，道琼斯比2000年1月分别下跌25%和35%，如果以2009年3月为基期，道琼斯的年均增长率是15%（2000-2009年道琼斯年增长不到0.1%）。上证也类似有基期选择问题，如果以2007年10月为基期，11年间上证的跌幅是50%。显而易见，资本回报率的高低，同基期的选择关系很大。
3. “中国股市和经济增长（GDP）无关”
在2000-2018年间，道琼斯和上证上涨幅度几乎完全相同，但美国GDP从10.3万亿美元增加到19.1万美元，增幅是85%，而同期中国GDP从1.2万亿美元增加到13.2万亿美元，暴涨1000%，翻了10倍。在如此巨大差距的经济增长之下，中国股市的增加幅度竟然与美国相同，说明中国经济增长并不带领股市增长。
股市和经济脱节是对现代经济理论的背离，也是对常识的否定。常识和传统经济理论认为，股票上涨的最基本动力是公司利润，经济增长，公司利润增加，尤其是在18年这样一个较长的时期中，经济和股市同步增长是“规律”。几百年股市动态和经济增长关系的数据也宣示：1980年前，股市指数的年均增长率基本上同GDP的年均增长率相同，而在1980年之后，股市指数的年均增长率至少是GDP的一倍。
中国股市和经济脱节大概不能用“中国特色”和“政策市”一言蔽之，一个可能也相对合理的解释，是中国的GDP增长不带动中国企业的利润增长，当经济增长主要是靠增加新投资，开工新项目，建设新工厂来实现，现有企业和经济增长微弱相关，利润不增长，因此股票价格不上升。
货币资本分配也是一个合理的解释。新经济时代，股市和房市供给最基本的资产，满足货币资本的资产需求，而货币资本在资产之间的分配，决定资产价格。所以，中国股市和经济脱节主要是货币资本进入了房地产市场。
还有一个解释，“新欺老”。过去18年，上证通过IPO让上市公司的数量从670多增加到1452，增加2倍多，同时交易的证卷井喷，从1100个增加到11，469，10倍。
4. “上证远比道琼斯波动幅度大”
虽说上证和道琼斯18年后“殊途同归”，但其间“道”却大相径庭。在218个月中，上证有过一年翻4倍的辉煌（2006年9月-2007年10月），也有一年跌70%的悲凉，但道琼斯却没有这类悲喜境遇。
两个市场的波动幅度差别巨大。在218个月中，上证月涨幅在5%以上的有74个月，其中有6个月涨幅超过30%，34个月涨幅超过10%，最高月涨幅达到49%；与此相应，月跌幅超过5%的有50个，其中有4个月跌幅超过50%，8个超过30%，28个超过10%，最高跌幅竟然达70%（2007年10月）。涨跌合计，将近30%的月份涨跌超过10%，6%的月份涨跌超过30%。
同期，道琼斯仅有27个月涨幅超过5%，其中2个超过10%，最高涨幅是12%，相应，25个月跌幅超过5%，其中5个超过10%，最大跌幅仅13.9%（2008年9月）。涨跌合计仅3%的月份波动超过10%。
除了中国股市“年轻，成长”的因素外，引发中国股市的高波动还有两个原因：一是政策股市中政府干预，二是中国股市散户为王（散户占交易70%）的市场结构。
5. “上证和道琼斯共舞”
如果剔除上证的几个极端月份，18年中上证和道琼斯涨跌走势大致相似，在很大的程度上可能同美国股市中全球资本市场上的主导地位有关。虽然2000年以来，上证时常有自己的运行逻辑，暴涨，暴跌，自行其是，但上证和道琼斯关联在2016年以来开始加强。
上证与全球资本市场接轨有几条“通道”：
许多主宰中国股市动向的大公司，比如上证50的公司，除了在中国上市之外，还直接在美国上市，或在香港上市，比如中石油，南航，中国移动。。。。由于中国限制外国基金直接参与中国股市，要“投资/炒作”中国股市，就主要靠买卖这些公司的股票。
在指数基金当道的美国公司，针对中国股票，诸多基金建立起来，而他们的基础，多是此类中国大公司，如上证50.
由于去年中国股市被纳入几万亿资产的新兴国家基金，美国股市上的中国基金日益活跃。这有两个主要影响：因为新兴国家基金规模巨大，可以左右中国基金的走向；同时，这些基金以美国股市为参照来资本配置，决策买卖，因此这些基金基本上同美国股市同步。
由于这些公司同时在沪深交易，加之港沪通之类，这就形成了“共舞”。实际上过去一年多，虽然大盘不断上涨，但诸多小股，尤其是创业板的小股，背道而驰，跌得一塌糊涂，上证50尤其亮丽，领跑大市，究其原因，主要是“外国资本”在收购。
这样的“共舞”可能日益增强。道理很简单：一个强大的资本市场必须开放，容许外国公司“阿利”，“海东”之类来上市，外国银行高盛，大摩等等来操盘，全球资本市场总额至少120万亿美元（不计房产和衍生产品），其资产配置的平衡必然带来开放的中国股市“共舞”。
至少就“维稳”而言，“共舞”不是坏事。
结束语
美国股市的V反弹，让“多军”欢呼雀跃：美国经济的基本面，尤其是企业利润，在企业减税之后，在大规模基本建设开工之前，前景光明灿烂。特别是在GDP增长超过3%的情况下，股市没有下行的推力。这样，即便不再象2017年有25%以上的涨幅，10%左右的上涨是理所当然的。
但“空军”不服，认为正是“经济高增长”（很多年美国没有3%的增长率了）这样的基本面，决定了通胀将会愈演愈烈，而通胀会迫使美联储加息，利率上涨（现在10年债卷已经接近3%，美联储再加息2次就会将此利率推高到3.5%，4次就是4%。高利率造成的最大问题的借贷人还债的压力增加，- 全球债务总额近100万亿 （美国21万亿，中国30万亿），利率增加1%，债务利息增加1万亿，债务违约就成为大概率事件，这才是通胀和利率上涨的要害问题。而债务违约历来是股市崩盘的主要原因，1990年代的亚洲金融危机，2007年的美国次贷危机，都是债务违约引发的。
此外，还有“黑天鹅事件”- “中美贸易战”，“川普被弹劾”，“北朝鲜再闯大祸”。。。都可能引发股市崩盘。
还有技术上的解读，说是2 月闪崩V反弹不是“回调”的句号，因为历史上“回调”的跌幅平均是13-15%，而且有2-3月的过渡期，但2月闪崩仅10.4%，几天就结束了，所以是“假回调”，所以还有“二次探底”。
如果上证和道琼斯共舞是趋势，那么上证的走势和动态就会受美国股市的影响。因此，关注美国股市，尤其是在美国股市交易的中国基金和中国公司的动态，对于把握上证的走势有一定的帮助。
1. “殊途同归”
第一眼看曲线的首尾，感觉很意外：18年过去了，上证和道琼斯的涨幅竟然相差无几。以2000年为起点，到2018年2月9日，道琼斯指数从1上升到2.21而上证指数上升到2.04。如果不看2018年2月1日以来的波动，同2000年1月比，道琼斯和上证在2018年1月底增长率几乎完全相同 ， 120% （1.2倍）。
既然中美股市各走各路，怎么会“殊途同归”？可不可以说，在全球化的大势下，由于资本自由流动，在一个较长时期中资本的收益会相差无几？虽然上证充满“中国特色”，但近年的“与国际接轨”让中国股市更加开放？
2. “股市估值不高”
2000-2018年间道琼斯和上证的平均年增长率仅在4.5%左右，这样的年均资本回报率同200年资本平均回报率相差不大，似乎并不存在“泡沫问题”。“没有泡沫”当然也就没有什么“大顶”，“崩盘”的问题。换句话说，股市还会继续上涨。
然而，这个4.5%的资本回报率，是以2000年1月为基期计算的结果，2000年1月是美国股市的历史高位，而网络公司泡沫破灭后和2009年次贷危机时，道琼斯比2000年1月分别下跌25%和35%，如果以2009年3月为基期，道琼斯的年均增长率是15%（2000-2009年道琼斯年增长不到0.1%）。上证也类似有基期选择问题，如果以2007年10月为基期，11年间上证的跌幅是50%。显而易见，资本回报率的高低，同基期的选择关系很大。
3. “中国股市和经济增长（GDP）无关”
在2000-2018年间，道琼斯和上证上涨幅度几乎完全相同，但美国GDP从10.3万亿美元增加到19.1万美元，增幅是85%，而同期中国GDP从1.2万亿美元增加到13.2万亿美元，暴涨1000%，翻了10倍。在如此巨大差距的经济增长之下，中国股市的增加幅度竟然与美国相同，说明中国经济增长并不带领股市增长。
股市和经济脱节是对现代经济理论的背离，也是对常识的否定。常识和传统经济理论认为，股票上涨的最基本动力是公司利润，经济增长，公司利润增加，尤其是在18年这样一个较长的时期中，经济和股市同步增长是“规律”。几百年股市动态和经济增长关系的数据也宣示：1980年前，股市指数的年均增长率基本上同GDP的年均增长率相同，而在1980年之后，股市指数的年均增长率至少是GDP的一倍。
中国股市和经济脱节大概不能用“中国特色”和“政策市”一言蔽之，一个可能也相对合理的解释，是中国的GDP增长不带动中国企业的利润增长，当经济增长主要是靠增加新投资，开工新项目，建设新工厂来实现，现有企业和经济增长微弱相关，利润不增长，因此股票价格不上升。
货币资本分配也是一个合理的解释。新经济时代，股市和房市供给最基本的资产，满足货币资本的资产需求，而货币资本在资产之间的分配，决定资产价格。所以，中国股市和经济脱节主要是货币资本进入了房地产市场。
还有一个解释，“新欺老”。过去18年，上证通过IPO让上市公司的数量从670多增加到1452，增加2倍多，同时交易的证卷井喷，从1100个增加到11，469，10倍。
4. “上证远比道琼斯波动幅度大”
虽说上证和道琼斯18年后“殊途同归”，但其间“道”却大相径庭。在218个月中，上证有过一年翻4倍的辉煌（2006年9月-2007年10月），也有一年跌70%的悲凉，但道琼斯却没有这类悲喜境遇。
两个市场的波动幅度差别巨大。在218个月中，上证月涨幅在5%以上的有74个月，其中有6个月涨幅超过30%，34个月涨幅超过10%，最高月涨幅达到49%；与此相应，月跌幅超过5%的有50个，其中有4个月跌幅超过50%，8个超过30%，28个超过10%，最高跌幅竟然达70%（2007年10月）。涨跌合计，将近30%的月份涨跌超过10%，6%的月份涨跌超过30%。
同期，道琼斯仅有27个月涨幅超过5%，其中2个超过10%，最高涨幅是12%，相应，25个月跌幅超过5%，其中5个超过10%，最大跌幅仅13.9%（2008年9月）。涨跌合计仅3%的月份波动超过10%。
除了中国股市“年轻，成长”的因素外，引发中国股市的高波动还有两个原因：一是政策股市中政府干预，二是中国股市散户为王（散户占交易70%）的市场结构。
5. “上证和道琼斯共舞”
如果剔除上证的几个极端月份，18年中上证和道琼斯涨跌走势大致相似，在很大的程度上可能同美国股市中全球资本市场上的主导地位有关。虽然2000年以来，上证时常有自己的运行逻辑，暴涨，暴跌，自行其是，但上证和道琼斯关联在2016年以来开始加强。
上证与全球资本市场接轨有几条“通道”：
许多主宰中国股市动向的大公司，比如上证50的公司，除了在中国上市之外，还直接在美国上市，或在香港上市，比如中石油，南航，中国移动。。。。由于中国限制外国基金直接参与中国股市，要“投资/炒作”中国股市，就主要靠买卖这些公司的股票。
在指数基金当道的美国公司，针对中国股票，诸多基金建立起来，而他们的基础，多是此类中国大公司，如上证50.
由于去年中国股市被纳入几万亿资产的新兴国家基金，美国股市上的中国基金日益活跃。这有两个主要影响：因为新兴国家基金规模巨大，可以左右中国基金的走向；同时，这些基金以美国股市为参照来资本配置，决策买卖，因此这些基金基本上同美国股市同步。
由于这些公司同时在沪深交易，加之港沪通之类，这就形成了“共舞”。实际上过去一年多，虽然大盘不断上涨，但诸多小股，尤其是创业板的小股，背道而驰，跌得一塌糊涂，上证50尤其亮丽，领跑大市，究其原因，主要是“外国资本”在收购。
这样的“共舞”可能日益增强。道理很简单：一个强大的资本市场必须开放，容许外国公司“阿利”，“海东”之类来上市，外国银行高盛，大摩等等来操盘，全球资本市场总额至少120万亿美元（不计房产和衍生产品），其资产配置的平衡必然带来开放的中国股市“共舞”。
至少就“维稳”而言，“共舞”不是坏事。
结束语
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但“空军”不服，认为正是“经济高增长”（很多年美国没有3%的增长率了）这样的基本面，决定了通胀将会愈演愈烈，而通胀会迫使美联储加息，利率上涨（现在10年债卷已经接近3%，美联储再加息2次就会将此利率推高到3.5%，4次就是4%。高利率造成的最大问题的借贷人还债的压力增加，- 全球债务总额近100万亿 （美国21万亿，中国30万亿），利率增加1%，债务利息增加1万亿，债务违约就成为大概率事件，这才是通胀和利率上涨的要害问题。而债务违约历来是股市崩盘的主要原因，1990年代的亚洲金融危机，2007年的美国次贷危机，都是债务违约引发的。
此外，还有“黑天鹅事件”- “中美贸易战”，“川普被弹劾”，“北朝鲜再闯大祸”。。。都可能引发股市崩盘。
还有技术上的解读，说是2 月闪崩V反弹不是“回调”的句号，因为历史上“回调”的跌幅平均是13-15%，而且有2-3月的过渡期，但2月闪崩仅10.4%，几天就结束了，所以是“假回调”，所以还有“二次探底”。
如果上证和道琼斯共舞是趋势，那么上证的走势和动态就会受美国股市的影响。因此，关注美国股市，尤其是在美国股市交易的中国基金和中国公司的动态，对于把握上证的走势有一定的帮助。