面板系列一：扫盲科普

相信很多小白不知道面板是什么（曾几何时年幼无知的我以为面板就是PCB板，毕竟都是板），在二级市场上，谈面板，默认谈的都是液晶面板，也就是我们生活中经常看到的“屏幕”，电脑、手机、电视屏幕等都在这个范畴内。

图：华为官网

一、结构与基础知识

显示技术作为信息产业的重要组成部分，已在信息技术的发展过程中发挥了

重要作用，大到电视机、笔记本，小到手机、平板，都离不开显示技术的支持。随着显示材料的发展，显示技术也从最初的阴极射线管显示技术（CRT ）发展到平板显示技术（FPD），平板显示更是延伸出等离子显示（PDP）、液晶显示 LCD）、有机发光二极管显示（ OLED）等技术路线。

后面还有MiniLED、MicroLED，目前市场的已经形成一种共识，MiniLED是过渡技术，MicroLED是现阶段终极技术，但过渡技术的过渡时间可能是5年或更多，MicroLED虽然时不时出一个新闻，但太贵了，我甚至看到一个搭配MicroLED屏幕的电视卖40万美元的，也不知道猴年马月才能大规模商用，目前的格局是LCD主导，OLED蓬勃发展开始抢占LCD的部分市场。

LCD结构▼

OLED结构▼

再对面板常用到的专业名词进行科普，不然后面越看越懵（看了估计也是懵的呵呵），非强迫症人士建议跳过这部分。

LED、LCD：是两个完全不同的概念，LCD是液晶屏幕，用于显示；而LED是光源器件，用于照明；液晶本身并不发光，所谓的LED电视，指的是用LED作为背光源；

OLED、LCD：OLED为有机发光二极管，属于自发光器件，不需要背光源；

MiniLED、LCD：MiniLED是将LCD背光源中的整块LED替换成更小尺寸的LED，以获取更好的成像质量；

AMOLED、OLED：AMOLED属于OLED，实际上现在应用于手机的OLED屏幕，大多数是AMOLED屏幕；

LTPS/ IGZO /a-si：这些是按屏幕材质分的，TFT 指的就是“薄膜电晶体”，TFT位于液晶面板的下方玻璃基板中的像素驱动模组中，其形态为薄膜状。而LTPS/ IGZO/a-si材料则使用在TFT上，是不同制造工艺，目前是技术水平是LTPS>IGZO>a-si；

IPS、VA、TN：这些是指面板类型，是基于TFT的一种显示技术，材质可能为LTPS或者a-si；

另外关于屏幕结构的阐述，可以去某二次元视频网站搜索“OLED与LCD屏幕工作原理”，我觉得讲得很好。

上面这一堆概念，说实话，我觉得能懂当然更好，不懂也没关系，毕竟哪种技术能有市场，没有谁比面板厂商更了解，小厂不好说，但大厂肯定会根据市场情况安排不同类型的产能。据我了解，当下市场面板巨头在各个产品线都是有布局且产销比例都很健康。世界这么大，面板需求各式各样，有人在乎价格，有人在乎显示质量，高端市场与中低端市场是并存的，中低端产线的市场甚至有可能更大，所以不必担心技术革新会完全颠覆某些公司，这就好比最近光伏热议的210颠覆166一样，我认为大可不必担心，市场空间很大。

二、资金与技术双壁垒

面板行业是个资金密集且技术密集的行业，中国科技产业长期面临“缺芯少屏”的问题，现在芯片依旧缺，但少屏的问题基本解决了，下面讲个故事，关于我国面板龙头京东方。

在董事长王东升的带领下，老牌军工企业北京电子管厂，改制转型成了京东方，2003年，用3.8亿美元并购了韩国现代的3.5代液晶面板生产线，获得了行业入场券，用了近20年的时间打破了日韩技术垄断。从产品数量看，2019年京东方液晶显示屏的出货量达到了世界第一，在中低端的LCD屏上优势更为明显，从专利数量上看，京东方2019年新增的专利申请接近一万件（不同统计口径数据差距比较大，但是相对数量来看，京东方与华为是国内前三，华星光电前五），连续四年在显示领域全球第一，正因为有了京东方的崛起，才有了我国LCD面板当前世界老大的地位。但众所周知面板行业的发展有非常多的困难，高投资、高技术、高风险的三大特点直接劝退无数玩家。京东方又是怎么崛起的呢？

以京东方为例，2019年公司总资产3000亿，还不怎么赚钱，每年还要砸几百亿进去投资新产线，4代线投资75亿元，5代线为100亿元，8代线300亿元，10代线为400亿元（代数不完全代表技术迭代，更指生产尺寸），而4.8万片/月的AMOLED屏，一条线的总投资是465亿，京东方在成都、绵阳、重庆已经有三条，加上福州的，加起来总投资额就2000亿。

三、多方共赢

看到这里，已经劝退了绝大多数财团跟机构投资者了，是个高风险高投资回报还不确定的项目，投什么不好，非要投面板行业呢？指不准液晶技术革新，投资那么多钱的产线直接凉凉。说到这，就要引出面板行业的白衣骑士——政府。有人会说面板行业全靠政府补贴，要不是补贴，企业根本不赚钱不盈利。确实，从财报来看，京东方基本上全靠政府补贴才不至于亏损，华星光电等其余面板厂商情况也大致相同。那是不是这种模式就不好呢？非也。

京东方的经营盈利能力是比较差的，这里面最关键的因素是固定资产折旧，千亿规模的产线，折旧费用数十上百亿，加上跟海外巨头掐架，产品质量跟不上只能打价格战，因此现金流不好，报表比较难看。但即使如此，京东方依旧靠着地方城投、国开行的背书进行了大量持续的融资，扩大了生产线。那为什么政府愿意投资这看似极不划算的产业呢？

除了自主可控的国家意识之外，从市场角度而言政府也不会亏，事实是各地政府通过扶持京东方，引进很多配套厂商，让地方政府在液晶面板产业链上的产值陡增，加上面板股价周期性波动（大额投产-折旧-产品上市-盈利需要一个周期，还有经济景气度也影响市场供需情况），这些政府引导基金往往都能很好地进行“高抛低吸”，不仅政治上增加就业，经济上拉动了GDP，还能在二级赚钱。北京吃到甜头之后，各地地方政府看到京东方成功案例后，纷纷效仿，让我国液晶行业才得以快速发展，融资无障碍后，才让中国的面板活下来。

大家会说，那是政府层面的事情，跟我们这种小散投资者没关系啊，我们要的是股价蹭蹭蹭地上去，别急，有了前面的铺垫，我国面板企业才能成功把成本降下来，质量跟上去之后配合疫情的助攻，顺理成章地把国际面板巨头逼到退出LCD产线，最后才有了这篇文章，感恩政府，要不是政府目光如炬坚定地扶持面板企业，我国也等不到现在扬眉吐气转折之时。

四、十年磨一剑铸造国之重器

根据最新消息，京东方成为三星手机柔性OLED显示屏供应商，估计今年也会传出京东方进入苹果供应链，我在苹果官网也能看到BOE的身影。

从CINNO RESEARCH等机构所查阅到的资料可见，预计中国将在未来几年迅速抢占全球LCD/OLED市场。

LCD▼

OLED▼

我认为中国能在2020年开始迅速抢占国际市场有几方面原因：

其一，国内面板厂商技术水平与国际顶级接轨，这点从京东方、TCL等厂商分别进入了三星、苹果、华为、小米等国际知名品牌商的供应链便可知；

其二，海外更高的生产成本面对国内厂商的竞争显得力不从心，面板行业是一个重资产行业，放眼全球，面板玩家本来就很少，在发展了十数年之后，海外厂商技术优势不复存在的当下，价格就显得异常重要。无论是研发成本、人工成本、固定资产成本，中国无疑都有着得天独厚的优势。据报道，日韩等企业将在今年逐步退出LCD市场（疫情也有助攻），这部分产能自然而然就由中国厂商承接。

其三，面板产业有一定的后发优势，先进产能对落后产能有一定的替代效用，具备技术跟资金优势的后发企业可以通过建立先进产线迅速抢占高端市场，再通过高端市场形成的口碑向下加大渗透，也可以进一步消化中低端产能。

五、行业供需

我们已经知道中国在未来几年在世界面板产能上有着举足轻重的地位，过去几年被称为“吸金兽”的面板行业也马上出现转折，正所谓守得云开见月明，随着日韩厂商LCD产能退出，国内面板企业黎明前的黑暗马上就要过去了，那么，海外企业产能退出是不是意味着这个行业是夕阳产业，大家唯恐避之不及呢？

面板下游构成▼

出货量的预测▼

数据给到这我觉得就已经够了，当然我还找了很多家不同机构的预测，以便交叉验证，他们会从手机、电脑、电视、车载屏幕等细分的出货量进行统计，结论无一例外都是“面板需求旺盛”，再综合全球当下的面板产能，结论则为：面板行业未来几年供需将呈现紧平衡。当然我觉得这个事情不用搞那么复杂也行，拍脑袋也知道屏幕肯定需求是很大的，你留意下身边的电器、广告之类的就知道了，屏幕是越来越大，机构给出的结论也是符合我们日常生活感受的。

六、总结

全球面板供需紧平衡+产能向国内转移=中国市场有很大机会

资金技术双壁垒=很难搅局者，大概率维持现有竞争格局

至于替代品，我是想不到了，或许你们可以告诉我有什么可以替代屏幕，下篇讲产业链上中下游。

对了，面板一直在涨价，逻辑很简单，就是需求旺盛以及上游材料或涨价或供应紧张，这也刺激近期面板的上涨，虽然看似一年翻倍了，但我仍旧觉得还能继续翻x倍（x∈有理数呵呵）