《瞭望》HD文章:遏制通脹期待全球攜手

作者:weileguojia  于 2008-1-15 22:44 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

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2007年11月的中國CPI指數高達6.9%;而稍後公布的美國輸入物價指數,月率也增長了2.7%,超過預期0.7個百分點。數據公布後黃金價格大漲,顯示國際市場對全球通貨膨脹的預期升溫。

   從各國的表態看,歐洲央行對通貨膨脹的警惕最高,但礙于歐元已經升值太多而無法採取更激
烈的行動;中國已確定“從緊”貨幣政策,並將“防通脹”確立為2008年的首要任務;美聯儲似乎仍在對通脹遮遮掩掩、輕描淡寫,其必須在通脹與經濟衰退之間進行選擇的境況,使其只能對“輕微”通脹持容忍態度。

   遲疑,可能加劇未來全球的通貨膨脹預期,進一步推高各自國家的通貨膨脹水平。對物價未來大幅上漲牽引力最大的是能源與糧食。國際油價1月2日首度上破 100美元,油價漲會帶動許多行業的工薪和產品價格出現普漲,進入工資漲,物價更漲的惡性循環;更讓人擔心的是糧食,雖然中國2007年糧食豐收,但現在 國際市場的糧食價格已經出現暴漲,未來仍可能進一步上漲。

   國際權威機構預測,過去全世界主要糧食出口國家現在都在極大限度地減少出口,有的是因為氣候的原因,例如澳大利亞、阿根廷,有的則是因為本身消費極大地 增加,例如美國、巴西。數據顯示,美國小麥的庫存不斷下跌,現在已經跌至60年以來的最低水平,預計,到2008年底,可能會降至2.8億蒲式耳,而 2007年初還有3.12億蒲式耳。在全球糧食緊張之際,美國糧食庫存不增反減,這已經發出了一個不祥的信號:美國糧食庫存的急劇下降和世界許多國家出現 的食品大幅度漲價現象,一定會使儲備糧食成為熱門,甚至可能出現惡意囤積以牟取暴利的現象。總之,很多跡象表明,2008年的糧食供應可能告急,並可能與 油價聯手推動物價全面上漲,帶來通貨膨脹創出新高。

   從市場基本面分析和國際期貨市場的技術走勢看,雖然大豆和小麥的價格已經漲到“令人非常不安的程度”。其中2008年3月交割的芝加哥小麥期貨價格已經 上漲至每蒲式耳9.29美元,接近2007夏9.61美元的歷史高位。但這可能是新一輪升勢的起點,原因是周期沒有見頂。

   同時,市場資金正在悄悄向糧食期貨市場轉移,以繼續在2008年做多。我們看到,許多國家在公開鼓勵儲備,市場對價格仍然會上漲的預期也會推動大多數國 家和企業增加庫存,這必然推動糧食價格的進一步上漲。更糟糕的情況是:玉米、小麥與大豆價格的上漲將不斷推高農民的飼料成本,最終使大多數國家的消費者面 對更高的肉、禽、奶價格。

   目前最嚴重的問題是,很多國家的央行對通貨膨脹預期升溫沒有心理準備,甚至採取了默認物價上漲的態度——以為物價不會出現大幅度全面的上漲。比如,一些 國家的央行為了避免美國次貸危機的衝擊,正在試圖通過降息舉措,使經濟保持像過去幾年那樣的增速。而銀根的放松正好給那些借錢囤積的人提供了廉價的資金, 實際是為通貨膨脹推波助瀾;而一些國家的央行則對貨幣政策是否能夠幫助物價降溫持懷疑態度。認為物價的結構性上漲與流動性泛濫無關。

   的確,流動性泛濫從直接的原因看是由于出口太多,貨幣被迫發行。但經濟過熱和資本項目被嚴格管制仍是重要原因,否則無法解釋為什麼日本的貿易順差巨大,而物價反而不漲的原因。因此,通過緊縮銀根和貨幣制度改革將經濟增速降下來仍是治本之策。

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