泡沫是怎样吹涨的？祭我输掉衬衫：三、房贷债券化

资金的筹集不仅来自资产的交易，也可以举债。比方，银行A，用手中的100万房贷资产作抵押，发行800万1年期房贷债券，利率3％。拿借来的800万再去做房贷。一年后把800万的房贷证券化，收回1000万。还掉800万，还剩200万。如果再把原有的100万房贷也证券化，扣除债券利息，他可以在这个操作中净赚将近200万。

表3： 房贷债券的操作

* 省略小数点后位数。复利计算应为24.33万。

这是借款操作的本意。如果银行A们都如此操作，迅速回到原点，他们就不会陷入危机。问题出在贪得无厌的欲望。只要有利可图，缺乏监管，市场操作就会变得越来越复杂，越来越混乱。

下一步的市场发展，理所当然是房贷债券的买卖。如果投资行（银行B们）在资产市场可以自由买卖房贷资产，那么他们为什么不可以在债券市场自由买卖房贷债券？以房贷为基础的债券的期限可以是多种多样的，有短、中、长期的。房贷债券也随行就市，根据发行公司的信誉，利率和供求关系和而产生价格波动。房贷债券的投资者不必等到债券到期就可以转手卖掉。投资债券的共同基金，退休基金也会参与其中的买卖。 泡沫越来越涨了。