泡沫是怎样吹涨的?祭我输掉衬衫:三、房贷债券化

作者:老石  于 2009-5-17 22:03 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

通用分类:其它日志|已有3评论

关键词:

资金的筹集不仅来自资产的交易,也可以举债。比方,银行A,用手中的100万房贷资产作抵押,发行8001年期房贷债券,利率3%。拿借来的800万再去做房贷。一年后把800万的房贷证券化,收回1000万。还掉800万,还剩200万。如果再把原有的100万房贷也证券化,扣除债券利息,他可以在这个操作中净赚将近200万。

3: 房贷债券的操作


资金运作程序

资产

负债

本金

存款

房贷

借款

利息

赢利

存款

借款

利息

净值

1) 建立银行

10









10

2) 吸收存款

10

100





100



10

3) 用100万做房贷

10


100




100



10

4) 用房贷作抵押,发800万债券

10


100

800



100

800


10

5) 拿800万借款做房贷

10


900




100

800


10

6800万房贷证券化

10


100

800


200

100

800


210

7800万房贷债券还本付息*

10


100



200

100


24

186

8) 赢利扣除利息算入本金

186


100




100



186

9)剩余房贷证券化,付利息2

186

100




25

100


2

209

10)付利息后赢利算入本金

209

100





100



209

* 省略小数点后位数。复利计算应为24.33万。

这是借款操作的本意。如果银行A们都如此操作,迅速回到原点,他们就不会陷入危机。问题出在贪得无厌的欲望。只要有利可图,缺乏监管,市场操作就会变得越来越复杂,越来越混乱。

下一步的市场发展,理所当然是房贷债券的买卖。如果投资行(银行B们)在资产市场可以自由买卖房贷资产,那么他们为什么不可以在债券市场自由买卖房贷债券?以房贷为基础的债券的期限可以是多种多样的,有短、中、长期的。房贷债券也随行就市,根据发行公司的信誉,利率和供求关系和而产生价格波动。房贷债券的投资者不必等到债券到期就可以转手卖掉。投资债券的共同基金,退休基金也会参与其中的买卖。 泡沫越来越涨了。

2

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发表评论 评论 (3 个评论)

1 回复 light12 2009-5-18 04:49
"银行A,用手中的100万房贷资产作抵押,发行800万1年期房贷债券,利率3%。"? 晕?
1 回复 HuBai 2009-5-18 04:50
不懂
1 回复 老石 2009-5-19 08:25
Light12 网友:你的提问题有道理。其实你提了两个问题。杠杆率的问题和利率的问题。我的例子不恰当。第四步的操作使杠杆率太大了。我查找了一下,找到2007年的数据。http://en.wikipedia.org/wiki/File:Source_Data_-_Leverage_Ratios.png
表中显示的债务/净资产比如下:
Bear Stearns: 32.5倍
Lehman Brothers: 29.7倍
Merrill Lynch: 30.9倍
Goldman Sachs: 25.2倍
Morgan Stanley: 32.4倍
显然我的例子是不恰当的。有空我会纠正。

短期利率3%也许是可能的。当时 ARM 的 inital teasing rate 只有2.5%

谢谢你的点评。

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