泡沫是怎样吹涨的?祭我输掉衬衫:五、利率互换(IRS)

作者:老石  于 2009-5-17 22:18 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

通用分类:其它日志

关键词:

前面提到房地产风险来自两个方面。利率变动是最大的风险。银行A5%的利率做30年房贷,

如果利率上升到7%,他在利息收益上损失2%的机会成本。银行B如果购买银行A发行的以房地产作抵押的债券,利率上升直接导致债券价格下降,造成债券市场上的损失,或者长期持有造成损失利息收益的损失。由此产生了利率衍生品。比如,现行的长期利率是5.5%,银行B想买100万银行A的债券,但怕利率上升,买了吃亏。他希望在利率上升时他的收益也跟着上升。也就是说,他想把固定利率变成浮动利率。而银行C认为利率会下降或至少不变,愿意承担利率上升的风险。于是利率对赌就出现了。银行C在一定的年限内(比如5年),为额定的概念资产(本例为100万)向银行B提供参照利率加百分点的利率(比如以伦敦银行拆借利率LIBOR为参照利率+0.5%)。而银行B则向银行C在同样年限内为同样数额的资产向银行C提供固定利率,也称互换利率(比如3%)。假设第一年参照利率是2.5%并一直不变,则参照利率+0.5%等于互换利率。双方两清。假设第二年参照利率上升为4%并一直不变,银行C则向银行B支付15千 (100*4.5-3%))。互换利率反映了对利率趋势的预期。

由于利率互换市场的存在和长期的低利率货币政策,当时房贷债券的风险可以用很小的代价转移给第三方,从而加剧了房贷泡沫。由于金融产品的不断衍生,造成了泡沫无论在产业上,地理上还是时间上不断汹涌地向外延伸。直到突然资金链突然断裂,经济突然垮塌。

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