香港《经济导报》2007年第49期顾列铭╱随著次贷危机的爆发，美国消费信贷热潮也渐入尾声。饱尝数千亿美元损失的各金融机构不敢再将宝押在消费者身上。
长久以来一直为人们所担心的消费性紧缩很可能降临美国。尽管这并不完全意味著美国经济衰退，但最终会令美国居民深受其苦，美国家庭可能在未来要“勒紧裤腰带”。
次贷余波难以平息
美国居民消费在过去二十五年曾有过一段辉煌的历史，不管世道好坏，其消费热情一直持续不断。而主要的消费助燃器就是居民可以很方便获得的消费信贷。银行及其它金融机构都愿意向居民提供大量贷款，尽管存在著消费者欠贷风险，但消费信贷还是被视作低风险高回报的品种。
但此次，美国次贷危机对华尔街的巨大冲击不亚于一场卡特里娜飓风。包括美林证券、花旗银行等众多金融机构2007年均报数十亿美元的亏损。美国最大的银行花旗银行集团将在第三季度销账59亿美元，致使利润比一年前下降60%。欧洲最大的银行瑞士银行表示，它已经划减了34亿美元的抵押有价证券，第三季度的利润会有损失。美林公司和美国银行等也发也了类似预警。
而对于广大股东来说，打击更大：自 2007年6月29日以来，花旗股价下跌了35%，由51美元降至33美元，美林证券更是由84美元降至54美元。而一些华尔街巨头包括美洲银行、摩根大通、瑞士信贷等公司的市值减少了2,400多亿美元。同时，日用品特别是油价抬升至历史高位。国际油价的持续上涨，而美国又是一个汽车大国，国际油价由一年前的30~40美元一路上升到目前的接近100美元水平，这让当今的美国消费者“苦不堪言”。
这种情况很可能搞垮美国经济，正如穆迪首席经济学家马克．赞迪则称：“次贷危机对外汇及日用品市场的影响将在明年早些时候带来突出的经济衰退迹象。”至此，数十年来由消费信贷掀起的居民消费热潮有可能面临巨大回潮反应，减少借贷与房地产贬值将共同对美国穷人和富人造成打击。美林证券首席北美经济师大卫·罗森伯格预测，2008年上半年美国消费支出会出现下跌。特别是，如果股票价格上升放慢和住房价格下跌共同降低居民家庭净资产的话，最易受冲出的开支种类将是诸如汽车和家电这些通常依靠信贷购买的昂贵物品。
房屋价格继续下跌
尽管2007年的感恩节购物季上，美国消费能力意外喜人，但这还远不能掩藏美国楼市指标继续恶化：2007年第三季楼价跌幅、2007年10月积压待售房数量和10月旧房销售中间价，又一次创下了历史新低。2007年11月28日，美国全国房地产经纪人协会称，10月美国旧房销售量连续第八个月出现下降，按年率计算为497万套，比前一个月下降1.2%，比去年同期下降20.7%；旧房销售中间价为每套20.78万美元，比去年同期下降5.1%，为历史最大同比降幅。
此外，2007年10月份美国积压待售旧房增加1.9%，增至445万套。按照当月的销售速度，需要10.8个月才能销售完这些住房，这个时间已超过9月份的10.4个月，为历史最高纪录。
华尔街资深分析人士、房地产研究公司泽尔曼同仁公司总裁艾薇．泽尔曼说，在2009年之前，美国楼市不可能恢复元气，由于楼市萎缩抑制了消费支出“出现经济衰退的可能性有50~60%”。泽尔曼描绘的前景比美联储主席本．伯南克预测的更为惨淡。伯南克认为，明年楼市会给经济带来“严重拖累”。
考虑到大量积压的房源和严格的贷款规定，不难得出楼市萎缩可能会延续到2008年的结论。除非经济政策放松，购房者重回市场，否则泽尔曼的预言就要成为现实。泽尔曼说：“我从未看到市场如此糟糕，而且可能会变得更糟糕。房价跌幅可能达到16~22%。”
美国房地产泡沫破裂首先受到冲击的就是那些低收入的贷款买房者。由于房价下滑导致贷款者无力还债，大量中低收入的贷款者面临房屋被拍卖的窘境，近百家抵押贷款公司因此倒闭。莱曼兄弟公司的统计称大约有二百万个美国家庭可能失去他们的住房。
对此，泽尔曼说，更多的房源流入市场，只会增加痛苦。她说：“这是我们看到的一个国家最糟糕的积压问题。”泽尔曼的话有一定的分量，因为在去年年底楼市开始萎缩前的几个月里，只有少数几个华尔街分析师曾经提出警告，而泽尔曼就是其中之一。
泽尔曼预测从众心理加剧了房屋销售商的担心，而这种心理将限制整体的消费支出。她说：“大约74%的消费支出与住房有关。我认为消费者承受不住。他们将减少在购买汽车和旅行方面的支出。”
泽尔曼预测未来两年房屋销售量将会下降，而销售价格下跌可能要持续到2010年或2011年。事实上，许多分析人士认为，现房销售的数量和价格将进一步下降。由于房地产市场还面临著拖欠率持续升高的打击，更多房屋被抛入早已供应过剩的市场，使得贷款方严格借贷标准。上述因素令潜在的借方更难取得贷款资格。
面对美国房价普遍出现下跌趋势，美联储前主席格林斯潘说，美国房价可能较现有水平大幅下跌，跌幅将“超出多数人的预期”。
降息效应受到影响
2007年9月中旬，美联储将关键利率下调0.5个百分点，大大超出预期，以此效应对房地产及信贷市场问题可能引发经济衰退的恐慌。许多经济学家相信，如果美联储今年年内继续降低利率，应该足以使美国摆脱经济衰退。高盛也发布了一份对未来六至九个月内美国经济状况的评估，称美国经济陷入“全面恶性循环”几率已升至40~45%。该报告认为，不但美国2008年的实质经济增长率会降低至少2个百分点，失业率也将从目前的4.7%上升至5.5%；因此，美联储至少还要降息1.5个百分点至3%，才能应对可能出现的经济衰退。
但房价缩水，房市低迷正直接影响个人消费支出。在美国，个人消费支出是拉动经济的主要动力，其份额占到全部支出的三分之二。密歇根大学的克尔登表示，虽然美联储已经宣布降息，但是房价下跌没有减缓趋势，在信用紧缩的大背景下，降息效应肯定会受到影响。他认为，房市低迷将影响个人消费支出，他预估2007年第四季度消费支出平均成长幅度将只有2%，将远低于今年第一季度的3.7%。
鉴于美国房地产市场持续低迷，美林证券公司已把美国今年的经济增长预测从2.3%下调到了1.6%。这是可以理解的。因为房地产市场下滑的另外一个负面影响就是就业市场。据美国有线电视新闻国际公司（CNN）的报导，由于房价下滑引发次级抵押市场危机，2007年与房贷市场相关的金融业裁员人数为11.6万人。
除了金融业之外，与房地产相关的建筑、装修、经纪、律师、会计等行业也都受到了不同程度的冲击。总之，目前美国经济似乎每天都在提供新的证据，表明房地产价格的彻底崩溃会使消费者信心受挫，令他们减少消费。
长久以来一直为人们所担心的消费性紧缩很可能降临美国。尽管这并不完全意味著美国经济衰退，但最终会令美国居民深受其苦，美国家庭可能在未来要“勒紧裤腰带”。
次贷余波难以平息
美国居民消费在过去二十五年曾有过一段辉煌的历史，不管世道好坏，其消费热情一直持续不断。而主要的消费助燃器就是居民可以很方便获得的消费信贷。银行及其它金融机构都愿意向居民提供大量贷款，尽管存在著消费者欠贷风险，但消费信贷还是被视作低风险高回报的品种。
但此次，美国次贷危机对华尔街的巨大冲击不亚于一场卡特里娜飓风。包括美林证券、花旗银行等众多金融机构2007年均报数十亿美元的亏损。美国最大的银行花旗银行集团将在第三季度销账59亿美元，致使利润比一年前下降60%。欧洲最大的银行瑞士银行表示，它已经划减了34亿美元的抵押有价证券，第三季度的利润会有损失。美林公司和美国银行等也发也了类似预警。
而对于广大股东来说，打击更大：自 2007年6月29日以来，花旗股价下跌了35%，由51美元降至33美元，美林证券更是由84美元降至54美元。而一些华尔街巨头包括美洲银行、摩根大通、瑞士信贷等公司的市值减少了2,400多亿美元。同时，日用品特别是油价抬升至历史高位。国际油价的持续上涨，而美国又是一个汽车大国，国际油价由一年前的30~40美元一路上升到目前的接近100美元水平，这让当今的美国消费者“苦不堪言”。
这种情况很可能搞垮美国经济，正如穆迪首席经济学家马克．赞迪则称：“次贷危机对外汇及日用品市场的影响将在明年早些时候带来突出的经济衰退迹象。”至此，数十年来由消费信贷掀起的居民消费热潮有可能面临巨大回潮反应，减少借贷与房地产贬值将共同对美国穷人和富人造成打击。美林证券首席北美经济师大卫·罗森伯格预测，2008年上半年美国消费支出会出现下跌。特别是，如果股票价格上升放慢和住房价格下跌共同降低居民家庭净资产的话，最易受冲出的开支种类将是诸如汽车和家电这些通常依靠信贷购买的昂贵物品。
房屋价格继续下跌
尽管2007年的感恩节购物季上，美国消费能力意外喜人，但这还远不能掩藏美国楼市指标继续恶化：2007年第三季楼价跌幅、2007年10月积压待售房数量和10月旧房销售中间价，又一次创下了历史新低。2007年11月28日，美国全国房地产经纪人协会称，10月美国旧房销售量连续第八个月出现下降，按年率计算为497万套，比前一个月下降1.2%，比去年同期下降20.7%；旧房销售中间价为每套20.78万美元，比去年同期下降5.1%，为历史最大同比降幅。
此外，2007年10月份美国积压待售旧房增加1.9%，增至445万套。按照当月的销售速度，需要10.8个月才能销售完这些住房，这个时间已超过9月份的10.4个月，为历史最高纪录。
华尔街资深分析人士、房地产研究公司泽尔曼同仁公司总裁艾薇．泽尔曼说，在2009年之前，美国楼市不可能恢复元气，由于楼市萎缩抑制了消费支出“出现经济衰退的可能性有50~60%”。泽尔曼描绘的前景比美联储主席本．伯南克预测的更为惨淡。伯南克认为，明年楼市会给经济带来“严重拖累”。
考虑到大量积压的房源和严格的贷款规定，不难得出楼市萎缩可能会延续到2008年的结论。除非经济政策放松，购房者重回市场，否则泽尔曼的预言就要成为现实。泽尔曼说：“我从未看到市场如此糟糕，而且可能会变得更糟糕。房价跌幅可能达到16~22%。”
美国房地产泡沫破裂首先受到冲击的就是那些低收入的贷款买房者。由于房价下滑导致贷款者无力还债，大量中低收入的贷款者面临房屋被拍卖的窘境，近百家抵押贷款公司因此倒闭。莱曼兄弟公司的统计称大约有二百万个美国家庭可能失去他们的住房。
对此，泽尔曼说，更多的房源流入市场，只会增加痛苦。她说：“这是我们看到的一个国家最糟糕的积压问题。”泽尔曼的话有一定的分量，因为在去年年底楼市开始萎缩前的几个月里，只有少数几个华尔街分析师曾经提出警告，而泽尔曼就是其中之一。
泽尔曼预测从众心理加剧了房屋销售商的担心，而这种心理将限制整体的消费支出。她说：“大约74%的消费支出与住房有关。我认为消费者承受不住。他们将减少在购买汽车和旅行方面的支出。”
泽尔曼预测未来两年房屋销售量将会下降，而销售价格下跌可能要持续到2010年或2011年。事实上，许多分析人士认为，现房销售的数量和价格将进一步下降。由于房地产市场还面临著拖欠率持续升高的打击，更多房屋被抛入早已供应过剩的市场，使得贷款方严格借贷标准。上述因素令潜在的借方更难取得贷款资格。
面对美国房价普遍出现下跌趋势，美联储前主席格林斯潘说，美国房价可能较现有水平大幅下跌，跌幅将“超出多数人的预期”。
降息效应受到影响
2007年9月中旬，美联储将关键利率下调0.5个百分点，大大超出预期，以此效应对房地产及信贷市场问题可能引发经济衰退的恐慌。许多经济学家相信，如果美联储今年年内继续降低利率，应该足以使美国摆脱经济衰退。高盛也发布了一份对未来六至九个月内美国经济状况的评估，称美国经济陷入“全面恶性循环”几率已升至40~45%。该报告认为，不但美国2008年的实质经济增长率会降低至少2个百分点，失业率也将从目前的4.7%上升至5.5%；因此，美联储至少还要降息1.5个百分点至3%，才能应对可能出现的经济衰退。
但房价缩水，房市低迷正直接影响个人消费支出。在美国，个人消费支出是拉动经济的主要动力，其份额占到全部支出的三分之二。密歇根大学的克尔登表示，虽然美联储已经宣布降息，但是房价下跌没有减缓趋势，在信用紧缩的大背景下，降息效应肯定会受到影响。他认为，房市低迷将影响个人消费支出，他预估2007年第四季度消费支出平均成长幅度将只有2%，将远低于今年第一季度的3.7%。
鉴于美国房地产市场持续低迷，美林证券公司已把美国今年的经济增长预测从2.3%下调到了1.6%。这是可以理解的。因为房地产市场下滑的另外一个负面影响就是就业市场。据美国有线电视新闻国际公司（CNN）的报导，由于房价下滑引发次级抵押市场危机，2007年与房贷市场相关的金融业裁员人数为11.6万人。
除了金融业之外，与房地产相关的建筑、装修、经纪、律师、会计等行业也都受到了不同程度的冲击。总之，目前美国经济似乎每天都在提供新的证据，表明房地产价格的彻底崩溃会使消费者信心受挫，令他们减少消费。
