聚富台灣: 谢国忠谈马英九的溢价想像

政治风险解除、外资与岛内资金的投资信心开始恢复。看待台股新价值，墨比尔斯著眼于长期压抑指数的政治风险终于解除。谢国忠则认为，台湾经济即将加速成长，股市本益比可望重回20倍！

投资大师解读台湾变天，最大的意义，就是政治与经济的前景展望一次到位。


新兴市场教父、富兰克林坦伯顿新兴市场研究团队总裁马克．墨比尔斯表示：「新政府似乎会让两岸关系更紧密友好。作为一名外国投资者，我们最期待的就是看到这方面的改善，因为这代表台湾股市的政治风险将大幅降低。」

■台北能超越新加坡和香港地位

相对于墨比尔斯，前摩根士丹利证券亚洲首席经济学家谢国忠，则看到了更令人兴奋的机会：「选举结果给台湾带来一个大机会，经济可望明显成长，台北更有可能躋身为亚洲一流的国际城市。」他强调，基于政治稳定与两岸互通，台北能够轻易取代新加坡与香港的地位，「比方说，把台北打造为中国市场的离岸金融中心，或者亚洲市场的服务出口基地，总之，只要马英九落实政策，台北成为亚洲亮点的机会很高。」

政治风险降低能够恢复投资信心，两岸互通则能凸显台湾价值，在谢国忠的眼里，凭藉这两项关键要素，就足以提供未来七到八年的台湾经济成长动力，并且支撑台股牛市。

论及股市表现，墨比尔斯建议可将所谓的两岸开放题材拆解分析，其中，两岸「贸易」往来正常化的意义，是将台股从过去的长期遭到低估而逐渐回归合理价值。但更重要的观察指标，是在于两岸之间的「投资」正常化：现在受到管制的产业能够前进中国市场，而对岸资金也能来台，寻找适当的投资标的。

这听来像是一种官方辞令，但墨比尔斯的确认为，当两岸透过资金往来建立更深刻的互信之后，台湾的经济与股市表现才有更可观的向上提升空间。

股市表现能有多大的期待？谢国忠认为，马英九当选的立即效应是恢复岛内投资信心，加上如墨比尔斯所代表的海外投资买盘提高加码意愿，一波资金效应必将率先推升股市，他预期，指数突破万点绝对不是问题。

然而，受限于科技产业类股对指数的牵制作用，因此短时间内不必对指数水位做过度夸张的想像。「美国不好、日本不好，欧洲下半年也不好，再加上没有重量级的新产品出现，科技股后市难以乐观。」

但就中长线而论，毕竟，这是台湾经济加速成长的机会点，「当一个经济体出现了加速成长的机会，股票市场往往能够容许相对较高的本益比空间，因为，市场预期未来的企业获利成长幅度将能跟上现在的股价涨幅。」

基于这个论点，谢国忠认为台股本益比将有重回二十倍水准以上的机会。依据国内投信法人的试算，若以去年个股获利水准为基础，二十倍的本益比，代表加权指数将可突破一万两千点。

在主流类股方面，若将墨比尔斯所说的「两岸投资正常化」延伸为选股方向，所得结论，或许会与谢国忠所看到的台股投资机会不谋而合：「过去受到投资限制的金融、航运，还有殷切期待对岸资金来台的房地产相关产业，将是长线看好的投资方向。」他肯定地说。

■航运业布局须深入中国内陆

谢国忠解释，金融业一旦有效登陆，将立即受惠台商的庞大资金需求，「金融业就像台商的后勤支援，有台商的地方，就有台湾金融业者的商机。」

在航运业方面，谢国忠以新加坡淡马锡控股底下的新加坡航空为例，「从新航急著入股中国东方航空，就能看出中国国内航运市场是一块大饼。」他强调，台湾航运业的布局必须加速深入内陆，不仅是抢商机，更能提高台湾对新加坡的竞争优势。至于房地产，开放陆资的正面效应更是无庸置疑，「香港、新加坡的圣陶沙，都是中资效应的典型案例。」

整体而言，谢国忠对台股未来的投资策略建议十分简单，「长线看好，要注意的是尽量避开科技类股。另方面，在参与长线多头行情的过程当中，要小心资金行情过热时的修正风险。」

至于资金过热的参考指标，谢国忠认为，当银行股的股价净值比普遍来到二．五倍左右水准时，就有可能出现一波较为明显的全面修正。

《今周刊》588期