收购美国

过了2015，美国股市上下找不到方向，中国房市有方向但人们没了方向。放眼全世界，只有并购市场一片红火。

2015年全世界企业并购成交了创纪录的4.7兆美元。低利息让企业借钱更便宜，既然企业自身经营性获利成长缓慢，于是多数企业选择收购对手，整合行业内市场份额从而取得间接性获利。下面图表显示每次世界企业收购创纪录随之而来的就是衰退（见图中1, 2）。2015年并购交易又创了新高，并超过了危机前的顶峰2，正如顶峰2超过了上一次危机顶峰1，没有数据结论显示两者之间的必然联系，但目前趋势确实是又创了高峰。我们的汗又下来了---------，

都说美国是衰落的帝国，但主宰这个世界的资本家用钞票投了票-美国烂，其他国家更烂。 以2015年第四季度为例，全世界并购总额1.58兆美元。美国就占了一半（7935亿美元）。在一篮子臭鸡蛋中，资本家挑了相对不臭的。

2015年并购市场上也砸了大钱，下图是几个中企在并购中的若干标志性收获。

中企在目前这波收购潮中，呈现逐年增长的趋势。热，热，热 ！

KPMG研究数据表明，83%世界范围内的收购以失败告终。冷，冷，冷 ！

公司决定收购另一家公司是为了扩大市场份额，整合资源、供应商和销售渠道等，从而在竞争中占据主动，有些收购是为了开辟一个新市场。

下面的测验*将会检视你是个资本大咖，还是小玩闹一枚。每题2分，6分以下请珍惜生命，远离收购：

 1.下面哪个并购案例不属于以上提到的各种动机的？

A.    脸书Facebook收购Instagram。

B.     吉利并购瑞典沃尔沃Volvo。

C.     中海油并购加拿大尼克森石油Nexen。

D.    三一重工并购德国普茨迈斯特Putzmeister Holding.

2.  收购自己的供应商，或是分销商，应该算是？

A.无关收购  

B.相关收购

C.水平收购

D.垂直收购

3. 主流的经济学和公司治理理论认为，一家公司行为的最终目标应该是？

A. 经营规模最大化

B. 股东权益最大化

C. 销售收入最大化

D. 股东分红

4. 为达到区域席卷的目的，下面那个属于此类型？

A. 食品公司并购饮料公司

B. 一家公司购买当地报纸

C.大公司并购不同的初创科技公司

D.汽车制造商并购海外的品牌

5.下列哪个选项属于消除一个行业中的产能过剩动机？

A. 食品公司并购饮料公司

B. 一家公司购买当地报纸

C.大公司并购不同的初创科技公司

D.汽车制造商并购海外的品牌

答案：

1.      1/A。前三者都是为扩张规模而收购同行，Facebook与Instagram不算同行，更像是收购技术和团队

2.      2/D. 与其让别的公司来销售自己的产品，或者为自己生产零配件，还不如自己全都包了，这样可以更好地控制产品链。我们把这称为垂直收购，因为公司收购的是位于价值链上游和下游的公司。

3.      3/B. 对股东权益最大化的强调，几乎出现在全球所有的上市公司的自我陈述中。对于C的问题，巴菲特有个精彩的论述： “我们不分红，因为我们认为我们能将我们赚到的每一块钱去赚更多的钱”，他在1997年的股东大会上说，“假如我们的结论是我们无法做到这样，我们就应该把利润分给你们。”

4.      4/B. 这种收购有两个特点：被收购的小公司经营业务相似，并且会保持独立经营。被收购的小公司可以得到母公司的护佑，并且分享一些资源，但是公司经营的其他方面仍然是相互分离的，以便更好地适应当地市场。第一个例子符合这两个条件。报社都有自己的记者，但是可能会分享印刷系统、网络技术和采购。

5.      5/D.汽车行业的产量过剩很普遍。不同的品牌采用基本相同的技术竞争。而其他的例子中，并不涉及到高度相似的公司，也不涉及完全的整合。两家汽车公司一旦合并，就意味着过剩产能的消除，往往会表现为大规模裁员、工厂关闭等.

*source：FT

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作者简介：Sen Zhang 张森，投资顾问，现任资产投资管理公司投资经理。张森具备多年美元资产投资和管理经验，长期为客户提供专业的风险评估和投资策略，包括股票，债券，房地产和外汇等热门投资领域。www.corrigitcpital.com 

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