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上周,联储推出无限期每月400亿的所谓“QE3” (或QEn, n=?)。同时声明扭转操作不变以及2015年之前维持低利率不变。
本来,美国经济已经开始缓慢复苏,美元指数在升高,美元回流的趋势已经形成。虽然就业形势依旧不乐观,但是不推出新的QE也是完全可以的。这也是许多人判断这次不会QE的原因。事实是,伯南克就是出了QEn。
那么这次QE有什么含义?伯南克意欲何为?
飞云以为,本次QE有以下几个主要的国内、国际作用:
1. 表面上是为复兴美国房地产创造有利的金融环境,为房地产注入流动性、同时暗示房贷利率将维持在低位,并和2015年前不加息遥相呼应。一般解读:因为流动性增强美国房地产即将开始从底部大反转。但是飞云窃以为:它告诉人们的潜台词其实是:房地产将继续夯实底部,房地产可以复苏,但是大反转尚需时日(甚至不存在大反转)、反转速度不会太快。因为房价虽然是房市的第一指标,低利率却可以让观望者和投资者不那么急着入场。故这里不宜简单套用经济学规律。
2. 为什么是QEn (n未知)呢?伯南克是要告诉大家,美国经济一定会好起来,不好起来我们不罢休!但什么时候好起来呢?让n来告诉你。心急的你先冷静一下,没有信心的你要放心等待。至少,美国经济绝不会再坏下去,这是可以预计的。——伯南克如此暗示。
3. 很明显,在美国经济数据迟迟不见大幅好转的情况下,特别是就业率这个要害数据依然非常难看的时刻,奥巴马的连任充满变数。大选前九月份不可能突然出现奇迹,而十月的数据即便好极也帮不上忙。所以伯南克临门一脚,想把股市吹起来,为奥巴马连任暂时造成“繁荣”的景象,助其拉票。
4. 国际上,在欧债和中国的经济形势尚不明朗的情况下,伯南克认为有必要暂时阻挡一下美元的回流速度,以便观察、等待欧洲,特别是中国的泡沫。两年以来,联储已经连续修改可能的加息时间节点:从2013年中、到2014年,一直推到上周的2015年年中。这样一来,美国静可以主动等待,动则可以分两次(或三次)“扣动扳机”在关键的时间点刺破泡沫,让美元的回流不至于过于迅猛。这两(三)次“扣动扳机”分别是:宣布将要停止、停止QEn,宣布加息!
5. 为什么需要延长等待中国泡沫的时间呢?因为第一,中国的外储巨大,消耗起来需要时间。QE能够帮助减缓中国境内美元的外流速度;在人民币贬值预期下,QE在不改变民币贬值大趋势的情况下,帮助人民币汇率暂时稳定。但是正如飞云过去谈到的,在贸易已经趋于平衡的情况下,中国的通货膨胀率比美国高得多,这意味着人民币的贬值就是必然。更可怕的是:中国房地产是“不可国际贸易”的,故中美双方的物价平衡、贸易平衡表象下,蕴藏着巨大的“冰山”。因为中国的房价不计入物价水平。所以目前的汇率,看似“平衡”,其实已经大大地倒过来了。道理很简单:如果把中国的房价加权计入物价水平,中国的物价已经大大高于美国。也就是说:房价泡沫一破,汇率立刻崩溃。同时由于投资人(炒房客)都对此有清醒的认识,反过来说:美元扣动扳机必将刺破中国房产泡沫,形成美元回流。那么,扣动扳机的时机在哪里?一是中国泡沫大到几乎难以为继,二是中国外储缓慢消耗到一定程度的时候。那么2014年到2015年就是联储今天的预计(看官可参阅飞云以前的有关文章)。同时,我们必须知道,如果情况发生超出预计的变化,联储停止QEn、以及加息的时间点完全可能提前,不一定非等到2015年。
再往后观察:当中国(包括其它国家和地区)泡沫破裂、汇率崩溃后。稳定一段时间,美元将收拾残局,从而进入下一次循环。
中国有没有避免这次大危机的办法呢?客观上有!从时间上来说,QEn给了中国难得的喘息时间和外部环境。中国要么利用这次时间窗口成功转型、减少损失。要么继续把泡沫吹大,窒息内需、憋死出口。最终必大败亏输、一地鸡毛。然而,理性告诉我们:将来发生的很可能是第二种结局。如果我们同意预计的第二种结局,那么伯南克已经告诉你:从美国人眼里看去用人民币兑换美元的最佳和最后期限。
最后,飞云顺便想要说明:美元加息的主要目的不是为了被动抑制通货膨胀,那是教科书上的叙述,也是津巴布韦的通行做法。那美元加息是什么意思呢?请您返回重新阅读本文一遍。