拨开汇率迷雾

作者:飞云  于 2013-11-6 09:50 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

作者分类:随想|通用分类:热点杂谈|已有23评论


关于汇率,各种论述很多,飞云亦有多篇文章提及。今天看到《中国青年报》有一篇文章人民币升值,钱却为何越来越不值钱”。愚以为,这篇文章对汇率本质的认识(至少是论述)是不能令人信服的。 汇率的本质是国与国之间货币在贸易(包括投资)活动中的兑换比率。一国的物价、人工便宜,另一国的货币就会流过来,把商品买走,把货币留下。如果把货币比作水的话,当货币流入越来越多时,“水”平面就上升,通胀加剧,利益收窄。这时,汇率会达到平衡。用极限思考法,亦可得知汇率有一个平衡点(参考飞云过去的文章)。 实际的汇率平衡点是动态变化的。变化趋势和快满主要取决于汇率双方各自的通胀水平和利率水平。双方利率相近时,就主要由通胀水平决定了。若双方通货膨胀率也一样,那么汇率就应该保持不变 我们以中美两国为例。在过去10多年以来,由于中国采取低估汇率的办法,导致大量的资金流入中国,大量的中国货流往美国。同时这也是中国大量美元外汇储备的来源。这样一来,我们也已经看到,由于货物流出,资金留下(外汇占款),加上中国自己的大量印钞。中国的通货膨胀率大大地高于美国,并使得人民币和美元的汇率早已达到平衡甚至已经过了平衡点的另一端。窥斑见豹,十多年前出国人员从中国往美国带便宜东西;如今各色人等大包小包从美国往中国搬运美国产品,这就是明证。 鉴于中国成本的进一步迅速增加,美元的流出,中国资产泡沫的破灭将不可避免。 大道至简,这是飞云三年多以来一贯的逻辑,也是中国原来人为压低汇率所带来的必然后果。 因为,假如没有人为操纵,市场会调整汇率很快达到平衡。而人为操纵(压低)汇率,导致外资进入中国能获得暴利,故必有超量外资短期快速净进入,从而推高中国资产泡沫。好处是:“先知先觉”者们快速暴富;坏处是资产泡沫破裂后将一片狼藉。 现在,中国正处在这样一个边缘。泡沫,或由中国自己刺破,或由美联储来帮忙引爆。总之,是泡沫,就一定会破。 美国政府目前由民主党人担任总统,民主党人在这样一个重要关口所做的决策(比如所谓医改),依然是大政府借钱、花钱、败家。这,对于中国来说,却是一个非常难得的利好喘息机遇。否则,美国利空出尽,中国泡沫破裂势不可挡。 另外,许多读者对人民币“外升内贬”感到困惑。其实“外升内贬”本身就是在准自由市场经济状态下的一个汇率平衡过程。“内贬”== 通胀,==》成本增加导致的向汇率平衡点的间接靠拢(若通胀水平高于美国通胀水平);外升 ==》直接向汇率平衡点靠拢。所以内贬、外升,对汇率趋于平衡来说是异曲同工。 历史上,人民币兑美元曾经长期是11.5 5.7. 那个时候,因为中国大陆闭关自守,没有自由贸易和投资,汇率可以完完全全地人为决定。汇率和贸易、投资、境内外购买力等统统无关。国家赚取外汇,购买国家所需物资。进口物资也由国家根据“需要”定价。比如当年用廉价进口的伊拉克蜜枣,高价出售回笼货币抑制通胀,等等。 故那时完全操控计划的汇率,与当前的准市场汇率几乎毫无关系。那时的所谓“汇率”实际上可以称为“伪汇率”。把两者进行对比会造成对汇率认识的混乱。 随着克林顿时代中美贸易的进展以及中国加入WTO,汇率越来越需要体现它的经济意义。汇率与国家经济,汇率与普通人的关系也越来越密切。 1994年,汇率突然从1: 5.76 跳贬到 1: 8.61. 因为中国已经谋划了以(廉价、补贴)外贸换取外汇,以低汇率吸引美元及外资来华投资的超级大战略。 那是中国政府人为压低汇率的开始;随后是这个大战略战果辉煌的时期(GDP 和房价飞涨,外储3.4万亿美元)。目前,是这个“廉价”大战略不得不接近尾声的阶段,也是汇率处于微妙“平衡”的阶段。3.4万亿外储就是中国政府当初设计用以稳定汇率的“定海神针”。现在,考验这根“针”是否能够“定海”的时机即将到来。 中国与世界的贸易、国际在华投资把中国经济和世界经济,特别是美国经济紧密地联系在了一起。 汇率关系到中国国家的经济乃至政治命运;汇率是目前中国国家的最重要的生命线;人为扭曲汇率,终必受到经济规律的无情惩罚。 汇率,——是目前中国一切经济问题的核心指标,是中国经济的“马奇诺防线”。

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发表评论 评论 (23 个评论)

6 回复 白露为霜 2013-11-6 10:08
看了一通,没看明白。没有解释清楚为什么会“外升内贬”。
5 回复 飞云 2013-11-6 10:55
白露为霜: 看了一通,没看明白。没有解释清楚为什么会“外升内贬”。
对不起,还是没有说清楚:(
这篇和你上次的评论有关,受你启发而写,先谢谢 :)
简单说:内贬,和外升都是趋于汇率平衡。 内贬,通货膨胀,成本增加,外资收益下降,最后平衡。 外升,导致外资进入减少, 汇率也是趋于平衡。。。
8 回复 飞云 2013-11-6 10:58
白露为霜: 看了一通,没看明白。没有解释清楚为什么会“外升内贬”。
哦, 是问为什么。。。
通货膨胀是本性+没有办法。
升值是为了造成假象,吸引、留住外资。现在已经是顾不了外贸什么的了。
8 回复 白露为霜 2013-11-6 11:03
飞云: 对不起,还是没有说清楚:(
这篇和你上次的评论有关,受你启发而写,先谢谢 :)
简单说:内贬,和外升都是趋于汇率平衡。 内贬,通货膨胀,成本增加,外资收益 ...
SORRY。我也一直在琢磨。到目前没有人给出满意的解释。有几个事实:

1) 人民币对美元在涨
2) 国内通货膨胀很高
3) 美国的通货膨胀较低

如果人民币不值钱了为什么对美元在涨。如果美元比人民币贬值的还厉害应该美国的通货膨胀更高。
7 回复 飞云 2013-11-6 11:14
白露为霜: SORRY。我也一直在琢磨。到目前没有人给出满意的解释。有几个事实:

1) 人民币对美元在涨
2) 国内通货膨胀很高
3) 美国的通货膨胀较低

如果人民币不值钱了为什 ...
1. 美元是国际货币,其它币与美元比起来是大船与小帆船的不同。
2. 人民币升值的原因已经说过。
3. 人民币若实质性贬值,中国经济就完了,政治也会大乱。 所以现在是硬着头皮强行升值。
7 回复 白露为霜 2013-11-6 11:16
飞云: 1. 美元是国际货币,其它币与美元比起来是大船与小帆船的不同。
2. 人民币升值的原因已经说过。
3. 人民币若实质性贬值,中国经济就完了,政治也会大乱。 所以现 ...
你的意思是人民币对美元的比价完全是人工随意定的?
9 回复 飞云 2013-11-6 12:11
白露为霜: 你的意思是人民币对美元的比价完全是人工随意定的?
人为的因素非常大,美国人说中国操纵汇率不是没有根据的。另外中国资本项目不开放,也是一种操纵。
9 回复 飞云 2013-11-6 12:15
今天的文章为什么没有格式啊? 试了很多次也没有办法。
5 回复 白露为霜 2013-11-6 12:32
飞云: 人为的因素非常大,美国人说中国操纵汇率不是没有根据的。另外中国资本项目不开放,也是一种操纵。
美国人说人民币是低估了。你认为呢?
4 回复 arznith 2013-11-6 15:25
这个问题简单:

一:多发货币就是变相增加税赋,但这多发的货币必须再固化---比如用四大件或房地产或汽车,这可以在加税同时保护通胀可控,这问题很大程度基于长期的计划体系造成的社会负担。

二:汇率问题最主要的是联系进口生产原材料的价格,中国在进口原材料时,就被抽了重税,所以汇率不得不升值来抵消这,但国内加工生产的水平太低了,过高的汇率会严重破坏出口,这问题上中国没主动权。

三:两者结合就是外升内贬,就是生产率低的必然反应,这问题很大,简单说,如果目前汇率放开,那么国内生产任何的东西,都是负效益的。

这问题的背后是计划经济体系和落后的国家制度体系,对全社会乃至全世界资源配置的歪曲和绑架。
6 回复 arznith 2013-11-6 15:33
上面回复也就是中国目前不得不回购人民币的原因,当然,这是消耗外汇储备的,但不这样更没办法。这回购是中国经济标志性的拐点。

就中国储备那点钱,高明的玩家,可以在6个月内让其蒸发光 。
5 回复 心如水 2013-11-6 22:56
白露为霜: SORRY。我也一直在琢磨。到目前没有人给出满意的解释。有几个事实:

1) 人民币对美元在涨
2) 国内通货膨胀很高
3) 美国的通货膨胀较低

如果人民币不值钱了为什 ...
我不是学经济的,直观印象是:每生产100美元的货物,卖了,工厂收了$100。国家就印了800人民币给工厂。也就是100美元的货物,产生了200美元的货币,而人民币还不是国际货币,卖的越多,货币发行量越大,但并没有相对应的货物进入市场供应,钱就毛了。美国也印,但印的钱可以在全世界买货,因此无通胀之虑。
8 回复 白露为霜 2013-11-6 23:47
心如水: 我不是学经济的,直观印象是:每生产100美元的货物,卖了,工厂收了$100。国家就印了800人民币给工厂。也就是100美元的货物,产生了200美元的货币,而人民币还不 ...
汇率完全背离真正的价值是不可能长久的。中国和美国这么大的贸易,现在有可以带大量地钱出来旅游,如果人民币被高估,中国人一定会出来抢购 (也的确有抢购,主要是买包, 中国的奢侈品进口税高)。中国对美德贸易顺差以及中国的外汇储备很快就会消失。但我们现在并没有看到这种现象。我觉的美元对人民币1:6的对换率基本是公平的。
8 回复 borninheaven 2013-11-7 02:15
心如水: 我不是学经济的,直观印象是:每生产100美元的货物,卖了,工厂收了$100。国家就印了800人民币给工厂。也就是100美元的货物,产生了200美元的货币,而人民币还不 ...
言简意明!美元印给全世界用,人民币只印给中国人民用
8 回复 飞云 2013-11-7 05:21
白露为霜: 美国人说人民币是低估了。你认为呢?
现在已经高估了。
5 回复 飞云 2013-11-7 05:23
arznith: 这个问题简单:

一:多发货币就是变相增加税赋,但这多发的货币必须再固化---比如用四大件或房地产或汽车,这可以在加税同时保护通胀可控,这问题很大程度基于长 ...
有道理!
但升值冲销进口税一说,有待考证。
11 回复 飞云 2013-11-7 05:25
arznith: 上面回复也就是中国目前不得不回购人民币的原因,当然,这是消耗外汇储备的,但不这样更没办法。这回购是中国经济标志性的拐点。

就中国储备那点钱,高明的玩家 ...
用不着玩光, 趋势一旦确立,马上完蛋。
10 回复 飞云 2013-11-7 05:27
白露为霜: 汇率完全背离真正的价值是不可能长久的。中国和美国这么大的贸易,现在有可以带大量地钱出来旅游,如果人民币被高估,中国人一定会出来抢购 (也的确有抢购,主要 ...
差不多。不过购物将不是美元流出的主要手段。只是一种现象
11 回复 飞云 2013-11-7 05:30
心如水: 我不是学经济的,直观印象是:每生产100美元的货物,卖了,工厂收了$100。国家就印了800人民币给工厂。也就是100美元的货物,产生了200美元的货币,而人民币还不 ...
中国可以选择用赚得的外汇买回物质、商品。可惜中国更加愿意攒钱(外汇储备、购买美债)等。3.4万亿美元外储,加上乘数效应是数十万亿人民币的流动性。不得了!
5 回复 心如水 2013-11-7 08:39
飞云: 中国可以选择用赚得的外汇买回物质、商品。可惜中国更加愿意攒钱(外汇储备、购买美债)等。3.4万亿美元外储,加上乘数效应是数十万亿人民币的流动性。不得了! ...
想买的东西不都能买到,有时还要想着没有时,攒钱心里踏实。中国不同于美国,国债不能卖到全世界,再印钱还债。手里有点钱,过日子不心慌。
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