外部资源对美元汇率的影响

作者:mali50  于 2015-2-19 22:14 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

通用分类:政经军事

关键词:货币升值, 经济学, 购买力, 汇率, 美国

前面用数学方法论证了美元的海外资源虽然不属美国所有,但同样可以影响美元的购买力和美国国内的物价,除非美国不断调整市场上的货币流通量。美元的购买力自然包括购买其它货币的能力。也就是说不属美国的外部资源发生变化时,还会影响美元的汇率。例如海外美元石油增产后,美元对石油的购买力增大,油价大幅下降。反过来说就是石油美元对美元石油增值。另一方面,其它货币不以美元石油为支撑,也不能直接购买美元石油,因此不随美元石油的增产而增值。结果美元对石油升值的同时也就对其它货币升值。可见当美元与石油挂钩后,国外的美元石油增产对汇率的影响也与美国自己的石油增产有着类似的关系。

简言之,不同货币各自所能直接购买的货物量在变化不同步时,就会影响它们之间的汇率。对国际货币而言,可直接购买的货物包括不属该国的外部资源。眼下世界石油产量增加,美国退出货币宽松政策后美元总量保持相对稳定。因此美元石油贬值,石油美元增值。美元的外部资源对美元汇率的影响是上述等效性原理的第三层含义。这种外部资源的影响只是因海外石油产量的变化引起,并与美国自身的经济走势没有直接的关系。美元变化的这一新特征源于外部资源的等效性原理,也是许多经济学家不曾注意到的。当人们仍然以旧的货币原理来解释外部资源的等效作用时,就会试图从美国和其它国家的经济特征中寻找因等效原理造成的美元变化。

下面可以用数学语言来简述这个汇率变化上的等效性原理。前面介绍的汇率是直接根据不同货币对等量物资的购买力对比获得的。在讨论了购买力的形成以及外部资源对它的影响后,可以推导更基本的汇率表达公式并进一步揭示外部资源对汇率的作用。首先来推导没有外部资源的汇率公式。为了从物价的变化开始导出更原始的汇率表达式,需要一个相同的价值作为不同货币的共同单位。这样才便于等量与等量之间进行比较。这里仍然选用一吨钢材(也可以用黄金等物资)为标准单位。

假定美国一吨钢材的单价是$Y,以此为单位的美国可交易货物的复次交易量便相当于n*H/Y吨钢材。这样一来,每吨钢材的价格还可写成复次流通量m*M/钢材的复次交易量n*H/Y,即m*M*Y/(n*H)。这里用黑体字表示美国的物资和货币。同理,每吨钢材的人民币单价是¥X时,该单价也可写成m*M*X/(n*H)。当一吨钢材等于一吨钢材时便有m*M*Y/(n*H) = m*M*X/(n*H),或

X/Y = m*M*n*H/(n*H*m*M)

于是前文中的汇率$/= X/Y给出

$/= m*M*n*H/(n*H*m*M)

/$ = n*H*m*M/(m*M*n*H)

汇率¥/$增大表示美元增值或人民币贬值,减小表示美元贬值或人民币增值。

这个公式表明当美国货物的复次交易量增加或美元的复次流通量减小时,美元增值或人民币贬值。反之则反之。货物的复次交易量可以因货物产出的增加而增加,也可因交易中周转次数的增加而增加。而复次流通量的减小同样取决于货币总量和重复使用的次数。同样的道理,当中国货物的复次交易量增加或人民币的复次流通量减小时,人民币会增值美元贬值。反之亦反之。由于西方经济学很少讨论交易的周转次数,其对汇率的影响也不为人知。现在可以看到虽然商业过程不直接产生货物,即便在不考虑附加值的情况下,增加商品的销售周转也能影响货币的汇率。另外当市场供过于求时,复次交易量也会增加,从而造成通货紧缩和货币增值。这时的汇率上升不代表经济强盛,只是表示市场上可交换的商品过剩。

现在来考虑非美国所有的海外资源,如美元石油,对美元汇率的影响。当美元石油(其美元价值用P来表示)也考虑在内后,用美元计价的平均货物的复次交易量变成(n*H + P),这相当于(n*H + P)/Y吨钢材。每吨钢材的价格于是变成m*M*Y/(n*H + P)。再将其与一吨中国钢材的单价m*M*X/(n*H)相比便可获得包含外部资源的汇率公式:

/$ = (n*H + P) m*M/(m*M*n*H)

这时可以看到汇率还随美元石油的供应变化而变化。

市场上的美元石油增加会引起美元增值或人民币贬值,减少则会引起美元贬值和人民币增值。由于除美元外的其它货币也独立于美元石油,美元石油增加同样引起其它货币的贬值。这便是美元外部资源的等效性原理的数学表达。这里需要指出的是,市场上包括美元石油在内的商品过剩不只可以随产量增加而增加,还可以因消费减少市场积压而增加。这就是说目前因全球制造业萎缩引起的石油过剩同样会引起石油美元的汇率升值和其它货币的汇率贬值。

有人说石油降价后,用其它货币按原来的汇率换成美元后也可买到更多的石油,因此购买力同样增大,与美元的汇率也因此不应改变。这是用原因证明结果的逻辑循环,因为首先假定了按原有汇率兑换美元再去买石油。前面说过汇率是同样商品的不同货币价格之间的比值,是价格比确定汇率,而不是相反由汇率确定价格比后再求汇率。由于其它货币不能直接购买美元石油,只能购买本国生产的石油,美元石油的增产在理论上不影响其它货币的购买力,包括对美元石油的购买力。因此当石油美元因美元石油的增加而增大购买力时,其它不与美元石油挂钩的货币仍然保持原有的购买力。结果就是在用美元石油为参照时,它们相对美元的汇率下降。这样的汇率变化与各国的经济状况关系不大,纯粹是由市场上美元石油的变化造成的。

前面说过美元石油对美元价格的影响有几种不同的情况。当石油市场没有饱和时,美元随石油的增产而普遍增值,因此美元汇率和购买力同时增值。如果市场上的石油增加是因供过于求引起的,在石油减价的同时美国国内却可能出现反向通胀。由于美元石油不直接影响其它货币的购买力,这时海外资源引起美元汇率的增值不一定意味着国内美元购买力的增值,而可能是反向的贬值。如果市场过剩与消费减少有关,美元汇率和购买力的反向变化会更加明显。这正是目前的美元所显示的特征:石油暴跌,美元汇率大涨,但除石油外的美国物价也上涨。可见人们习惯把汇率上升视为经济强劲的表现是多么错误。事实上完全可能相反,是市场饱和通货紧缩经济开始冷却的表现。由于美国产油业的赢利减小,对经济造成的损失也需要靠对其它商品的货币消费量的增加来弥补。

美元汇率上升但物价的上涨,使美元的国内购买力下降。这便是货币的汇率和购买力分离的一个很好的例子。另一个例子是人民币对美元的汇率近年来上升不少,但国内购买力却大幅下降。汇率增值不等于购买力增值,甚至完全相反。西方媒体糊弄世界说美国人将因美元增值和物价下降而节省开支云云。现在发现不是那么回事。美国人的消费开支大大增加了,而实物消费却不一定增加。一句话,当美元汇率的变化是由外部资源的变化造成时,美元汇率增值或其它货币的汇率贬值不一定与各国的经济走势有关。在美元汇率上升时,其它国家的货币和物产同时贬值。这就使美国商品的竞争力下降,进一步加重经济恢复的压力。可见这样的美元汇率增值并非真正有利于美国经济,更不是美国经济强劲的表现。但美国物价上涨可以推高名义GDP,也就仅此而已。







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