摩根深度解析：人民币成为主要储备货币5个条件

近几年，随着中国崛起为全球第二大经济体，在全球贸易中的份额迅速赶上并超过美国，关于人民币取代美元成为主要储备货币的讨论越来越多。另一个原因是，90年前英镑开始丧失储备货币地位时，英国因为一战欠了大量外债，而美国是英国最大的债主，现在中国和美国的情况与当时非常相似。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析认为，一国货币要成为全球主导储备货币，需要满足以下5个条件：

1.资本账户必须开放；

2.储备货币国应该有能力向全球提供流动性，作为其他国家的外汇储备。对于美元来讲，当前美国是通过经常账户赤字来输出流动性的。

3.储备货币国必须提供具有深度和流动性的债务市场，以及可以对冲资本风险的工具，比如期货和互换市场。

4.储备货币国应该具有健康和资本充足的银行板块，能够接受来自外国央行的大规模存款流入，并愿意对外放贷。这一点非常重要，因为储备货币通常被用作参照货币，或直接作为外国投资的融资货币。

5.储备货币国必须具备可靠的、被国际社会认可的法律框架。

根据摩根士丹利的分析，在这5大要件中，中国目前只满足第2点。

摩根士丹利指出：

“中国已经积累了2.8万亿美元的净外国资产头寸，因此可以实行几十年的经常账户赤字才会让净外国资产变成净外国负债。就这一点来讲，中国满足主导储备货币国的一个重要条件。”

不过，摩根士丹利表示，其他几个条件中国并不满足，中国资本账户尚未开放，中国增长模式建立在汇率、劳动力和资本低估的基础之上，如果资本账户开放，中国的资本成本将不得不上升到与名义GDP扩张速度相当的水平。摩根士丹利分析师认为，如果融资成本上升，原本利润丰厚的投资行为将会变成亏损，而资产质量下降又对银行资产负债表构成压力，从而要求政府对银行进行资本重组。因此，中国维持现状和保持资本账户管制的可能性非常大。

此外，在银行部门的吞吐能力、债务市场深度以及法律体系国际声誉方面，中国也没有达标。

相比之下，当初美元取代英镑成为主导储备货币时，除了美国存在大规模经常账户盈余之外，其他条件全部具备。当时美国的银行和信托公司持有庞大的以英镑计价的债务，而且美国的法律体系建立在英国法律基础之上，美国银行与英国银行的运作方式差不多。