美股闪电崩盘,接下来会发生什么?

作者:呐喊丁丁  于 2020-3-18 22:35 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

作者分类:政经|通用分类:热点杂谈|已有8评论

关键词:美国, 股市

最近2周,美国股市不断创造历史记录。道琼斯暴跌2352点,历史最大点数跌幅,跌幅10%,是1987年闪电崩盘后的第一次。自然,纳斯达克和标普也创点数下跌的历史记录,都下跌近10%,小股票最惨,指数暴跌近12%

在短短的两个星期,美股跌去近30%,这是什么节奏啊!

接下来会发生什么?

第一,  美股为什么崩盘?

美国股市崩盘的惨烈,需要看看个股才会真正明白。

有个股票代码是JNUG,是个金矿公司的交易基金(ETF)。现在美国股市上,这种“交易基金”很多,比较有名的是QQQ, SPY, 之类的指数基金。这些基金以几个,几十,几百个公司股票按比例组合起来,成为交易的“股票”,而为了让交易更加刺激,在基金股票的基础上,形成了倍数基金股票,JNUG就是一个3倍金矿公司交易基金的“股票”,即基金上下10%JNUG上下30%

 周四市场崩盘,JNUG2/3就被抹去了

JNUG20天前(224日)刚创下了105美元/ 的年度新高,20天的跌幅是90%。这不是崩盘是什么?

美国股市上太多的交易基金,是美国股市崩盘的主要原因之一。当市场下跌,市场参与者恐慌套现,为了兑现套现的需求,交易基金必须出售篮子里的股票,这加剧了股市下跌的压力。加之又有“高频交易”,计算机自动交易,这造成雪上加霜,加速股市下跌。由于涨跌是按比例算,这些倍数基金,归零就是分分秒秒的事。比如JNUG,如果其基数基金明天再跌35%JNUG就是0了(跌105%)。

为什么金矿公司的股票会被抛售?现在的金价虽然离历史新高还有距离,但1500美元/盎司比一年前也有15%左右的增幅,不象石油公司的油价被腰斩。看看金矿公司的平衡表,你会发现,债务是金矿公司的致命问题。

大多金矿公司债务超过资产的50%,净收入不到债务总额的20%,由于投资不断增加,现金流基本上是负数。这种状态下,一旦停工停产,这些公司必然出现债务危机。相对于石油公司,尤其是页岩油企业,金矿公司的债务情况还是好的,所以大多石油公司股票被截支就很正常了。‘

显然,美国股市暴跌的一个根本性的原因,是债务危机。

问题是债务不是几个,几十个公司的问题,而是世界主要经济体的问题。几个公司的债务,几亿,几十亿,银行给些贷款就可以搞定,但全世界的贷款,银行却很难搞定。现在世界上的几个主要经济体,美国,欧盟,日本和特色国总债务超过200万亿美元,特色国的债务占了1/3左右(65万亿美元),而且债务的规模和时代不断增加,通过凭空创造的天量信用创造的债务,如果发生债务违约,美联储即便再多放水几万亿美元,但在所有以债务为基础的经营停摆的情况下,这些钱连支付利息都不够。

自从尼克松发动金融政变以来,世界进入丰裕社会的经济体,依仗凭空创造信用(放水),创造了一个又一个经济增长的奇迹,一个一个资产市场的繁荣,以致主要经济体的总债务水平超过GDP3倍。大家都说,“出来混,总是要还的”,“不是不报,时候未到”,现在是“还”的时候了?

在债务经济中,多年来庞氏骗局一直是化解债务危机的高招:借新贷,还旧贷。去年欠银行1亿,今年到期时从银行借1亿把欠银行的1亿“还清”,结果没有债务违约的问题。但前提是月月贷款的利息是付了的,企业在经营,有收入。至少有钱给银行付利息。倘若企业不能经营,就象航空公司停飞,游轮靠岸,迪斯尼关门,。。。企业不仅要维持员工的工资,企业不生产的所有固定支出,利息就是问题。利息付不出,就是违约。

不只是企业,全民都会陷入困境。美国消费者的日常消费,信用卡偿还,房贷偿还都是问题,尤其是当50%的家庭可支配的现金不到3000元,不上班,没收入,顶多能坚持一个月。中国人储蓄多,但大多数人有房贷,一方面坐吃山空,而且还要还房贷,所以能几个月没收入的家庭也不太多。几个月停工之后,结果就是大面积的消费者债务违约。

债务危机引爆恶性循环:债务违约破产,没有生产,没有消费,也就没有收入,没有需求,生产萎缩,没有收入。如果债务危机席卷世界主要经济体,全球萧条想不发生都难。

如果这样的状况发生,现在股市暴跌才刚刚开始。

但美国股市这种跌法,还是30年的史无前例。而且其间美联储还直接出面干预,提前降息50个点,且在周四向市场注入1万亿信用。不和美联储作对是金融市场所有人的座右铭,但美联储前一个降息带来了一个小反弹,但很快被更大的暴跌淹没。周四放水1万亿,带来了市场大幅反弹,但维持了不到一个小时,以最低位收盘告终。

信用经济中,雄霸天下的美联储为何回天乏术了?更大的问题是,如果美联储不能扭转乾坤,其他的中央银行能做什么?如果掌控信用的大佬们无能为力了,那么这后果。。。。?有点不堪设想。

一个不懂的问题是,是谁在同美联储对抗?是市场的恐慌,还是高频交易的计算机?

在股市崩盘的同时,做空股市的人大发了。2倍风险指数TIVX在两周多翻了近10倍,从40涨到400;而3倍做多的科技公司指数TECL 335跌到115 (两周前TECL 300元的卖权是20元,现在是240元)。空头们兴风作浪完全是可能的,过去10多年,空头一直受压,时常被打得鼻青脸肿,现在要扬眉吐气,也是可以理解的。

当然,川爷应对失策也是美国股市暴跌的理由。周四的暴跌直接起因是川爷周三晚上的电视演讲,没拿出什么对抗/控制疫情蔓延的实招,反而宣布停止欧洲的旅行。知道这让人想起什么了吗?1929年代美国的大萧条。起因就是终止与欧洲的旅行和贸易。所以,这是提醒市场参与者,1920年代类似的大萧条开始了。自从川爷执政以来,华尔街一直是其坚定的拥戴者,以致川爷半夜发个推特,股市也会以暴涨来欢呼。所以,道琼斯才会从2017年一月的19000点涨到2000年一月的29000点,3年涨了1万点,50%多。但这次的反应完全相反,不到两周,就把川爷的“政绩”摸得干干净净,华尔街太无情。

还有正常调整说。20093月以来,美股一路高歌,11年翻了4番多,现在一个“模样”有点妩媚的公司,股价都是成百上千的,谷歌,亚马孙1000多元一股,就连一个后起之秀SHOP 净收益几毛钱,股价最高时500多元,还有那个特斯拉,本质上是个烧钱的爷,前些天股价差点被炒上1000元,市值超过世界上主要大汽车商市值的总和。这种股市不调整,天理不容。

判断造成美国股市崩盘的原因,是理解未来全球经济走势,金融市场趋向和中国经济,房市和股市动态的关键。

2.萧条来袭?

这是一种可能。而且很大程度上取决于疫情能否在短期内控制住,要么有“解药”,更好是有“免疫药”,总之,要有解。但按现在的发展,这些药短期内不一定能上市。据说,这病根本没治,完全是搞各人的免疫能力抗毒。如果这是真实的,那么指望短期内完全控制疫情很难。而时下控制疫情最有效的方法,就是千古以来的老套路:封城。也就是停止一切社会活动,严重的,还停工停产。让一切流动停摆,所有人呆在家里。

这样应对疫情,同时冲击供给和需求两侧,而占国民经济主体的服务业首当其冲。2018年美国服务业产值占国民经济的72%,欧盟诸国多在68%以上。在美国宣布国家进入紧急状态之前,社会自己早已启动了自己的应对:

世界上最大的游轮公司《皇家加勒比国际游轮》宣布停航;

美国联合航空公司停飞欧洲,并延长停飞中国的时间,就在2月份国内外航班的订票量比上一年减少70%

迪斯尼关闭游乐园;

拉斯维加斯赌场关一月;

纽约州取缔500以上的聚会,现在连民主党竞选集会也取消;

。。。。。。

服务业停摆一个月,美国GDP损失是1.2万亿美元。

美国《疾病控制中心(CDC)》模型估算了美国疫情蔓延最坏的情况 现在什么控制措施都不采纳,1.62.14亿美国人将感染新冠肺炎,20-170万人会身亡 1918年美国“西班牙”流感造成60万人去世,之后GDP连续3年下降)。而且,疫情可能持续一年以上。

即便是最乐观的预测,封城,禁止所以社会活动,可以减少感染和死亡率至少75%,这样的举施至少让服务业停摆3个月,鉴于人们规避风险的行为,即便疫情结束,需求不可能很快增加,更不用指望什么“报复性反弹”。那么,至少4个月的服务业供需消失是乐观估计,而更长的时间-1年,2年才能恢复到疫情前的水平。

服务业是丰裕社会经济的大势,大势若去,经济不萧条都难。

更关键的是这个病毒在全球100多个国家蔓延,几乎所有世界的主要经济体,都面临服务业停摆,在一个相互依存的全球经济体系,覆巢之下岂有完卵,经济萧条不可避免。

严格地说,国家们欠世界一个经济萧条。自从2008年世界经济V反弹以来,各国政府通过天量信贷,以透支未来换取眼前的“高增长”,世界经济增长率年年凯旋,从2009年的63万亿美元增加到2019年的87万亿,年均增长率3%。世界太累了,需要歇口气。

如果全球经济萧条如期而至,继续个两年,三年,自封为“经济晴雨表”的股市会怎么行为,就是个不用回答的问题了。

如果股价是以利润增长为基础,利润下跌了,股价必然会追随。

俗话说,福不双降,祸不单行。疫情直接带来生产停摆,生产下降,而中央银行为缓解疫情发大水漫灌,再加上为避风险人们储藏生存需求品,尤其是食品。结果是食品价格疯涨,这是人类的真正通货膨胀,传导性极强,因为食品价格是工资的基本构成部分。

通胀是股市上涨的克星,大通胀之下,股市能上涨吗?

3. 如果又是V反弹?

近些年,随着中央银行和政府对于通过凭空创造信用,来操控经济的拿捏日渐炉火纯青,加之有全球主要经济体共同努力,就如最近G20的央行行长会议表明,G20央行将竭尽所能应对疫情。

自从尼克松金融政变之后,由于政府可以凭空创造信用,所有以缺钱为核心的危机,都不是危机。事实上,从1970年以来,金融市场的动态发生了翻天地复的变化,主要有三点:

1.      高速扩张

工业革命以来,在1974年以前,几乎所有工业化国家的股票市场,股市指数年度平均增长率都在2-3%之间,这个增长率大致同各国GDP的增长率是相当的。

1974年之后,各国股市指数的年度平均增长率开始爆发,1974-2020年均增长率多在8-10%之间,是各个GDP增长率的3-4倍。2019年美国的股市各大指数增长率超过30%

 

作为全球经济的后起之秀,中国股市表现平平,但房地产市场的火爆却超越美国股市。我2006年在北京海淀3环内,买了一套110米的新公寓花了不到80万,现在市场标价是1200万,13年翻15倍,平均一年一倍多。

资产价格如此增长,这是前所未有的。

2. 涨多跌少,甚至只涨不跌。比如,标普5001974年的68点涨到现在的3100点,翻了46倍,平均一年涨一倍多,而在这45年中,只有8年下跌,其余年份全是涨,涨,涨。再如中国的房市,在过去的10多年中,有那年房价明显下跌过呀?精彩的是在中国房产市场创造不跌神话的同时,美国股市也书写出破历史记录的11年不下跌的传奇。

3. 资产价格波动,但波动幅度成收敛型,关键是任何金融资产的价格崩盘都是昙花一现。1930年代全球股市崩盘,历经了将近20年,最终还要靠一场世界大战,才将金融市场救出火海 美国道琼斯指数在1929年崩盘后,直到1945年才回复到1929年崩盘前的水平,历时16年。2008年美国次贷危机引发的全球经济危机,据说是与1929年金融危机相当,甚至更严重的危机,但如此巨大的金融危机,在主要经济体中央银行联手救助之下,不到一年就化解了。而主要经济体国家的股指在不到4年时间又开启了创造“历史新高”的征程。

如果历史是一面镜子,那么“只要是钱能解决的问题,就不是问题”,所以,不能小看全球中央银行的洪荒之力。同美联储,欧洲央行,中国央行,。。。唱对台戏。

结果,美国股市,欧洲股市,全球股市,在几天,几周翻盘也不是没可能。到时,我们又来欢呼V反弹。

事实上中国反弹可能更迅猛,地方25万亿基建项目一旦上马,按最低的乘数2(一个人的支出是另一个人的收入),50万亿的GDP就出来了,这是2019100万亿GDP50%V反弹指日可待。不过这不一定带来大A的繁荣。


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发表评论 评论 (8 个评论)

11 回复 McStrucon 2020-3-19 04:10
在这个的一片乌烟瘴气着了魔的版面,终于看到了一篇个有价值的文章。
7 回复 bobzhou 2020-3-19 05:28
文章要说美帝国主义不行了
9 回复 ohmygoodness 2020-3-19 06:21
美股高估泡沫巨大是事实,但美国经济危机之说站不住脚,美国总体经济是好的,现在的恐慌起因是疫情,及其对经济的冲击,但我相信大盘翻转会在四月底五月初开始,另一个助力是俄罗斯和沙特就石油产量达成协议。
7 回复 呐喊丁丁 2020-3-19 08:58
bobzhou: 文章要说美帝国主义不行了
美帝国主义管辖的跨国公司,生产了50%的世界GDP,美国要不行了,世界也难安。所以不要误会我的文章。还有,美国股市,美国经济,美国3者之间不能划等号。
7 回复 呐喊丁丁 2020-3-19 09:02
ohmygoodness: 美股高估泡沫巨大是事实,但美国经济危机之说站不住脚,美国总体经济是好的,现在的恐慌起因是疫情,及其对经济的冲击,但我相信大盘翻转会在四月底五月初开始,
经济危机是经济周期规律的体现,除了特色国可以造假数据,可以疯狂基建来对抗,美国不可能违背经济规律。经济危机不是坏事,是人类重新平衡自己的过程。
3 回复 呐喊丁丁 2020-3-19 20:16
关于美国股市的一个技术分析:按照道琼斯2009年3月最低点7000和2012年2月的最高点29568,费波拉西38%的回调是20967,昨天破了,而50%的回调是18300,技术上,这应该是美国股市的底,应该可以守住。如果守住了,甚至扳回21000,那么美国股市反弹有望,但如果18300再跌破,下一个支撑点是15300了。
3 回复 ohmygoodness 2020-3-19 22:30
呐喊丁丁: 经济危机是经济周期规律的体现,除了特色国可以造假数据,可以疯狂基建来对抗,美国不可能违背经济规律。经济危机不是坏事,是人类重新平衡自己的过程。
说的极是
回复 老添 2020-4-15 18:59
对于美股而言,美联储此次印钞救市只能阻止企业债特别是垃圾债市场的流动性崩溃,但是并不是取消企业的债务负担责任,并不能提升公司的营收和盈利。只要病毒威胁不解除,即便是需求方有钱可以去买,谁能够不顾病毒威胁去生产产品或者提供服务呢?此次的美股反弹应该只是技术性的。其机制如下:美联储印钞数千亿收购了那些企业债持有机构手里的已经有了兑付危机的企业债。那些机构再用从美联储手里拿到的钱去抄底股市,造成股市从低点暴涨。但是这些企业的盈利却由于新冠病毒的威胁而暴跌。一季度财报出来以后,标普500指数的PE将暴涨。那些抄底的机构再暴涨后本来就有获利的动机。如果美联储没有跟这些机构签订秘密协定要求他们不能抄底后获利出逃的话,美股还是要再次暴跌。现在最大的不确定因素还有一个,就是突然之间搞出来了什么有效疫苗或者是特效药。那么这么放量印钞之后,美股可就要涨上天再创高得多的新高了。

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