中国经济的“脆弱性”让人吃惊

　　这是时隔约8个月重启正回购操作。在阿根廷货币比索暴跌导致世界市场出现动摇的1月下旬，人民银行向市场注入了2550亿元，但目前却在加快回笼“泛滥的资金”。这反映出考虑到处于银行体系之外的不透明的金融交易（影子银行）不断扩大，人民银行已经开始抑制流动性膨胀。

　　中国经济面临的问题是，虽然过剩资金蠢蠢欲动，但经济复苏速度缓慢。好像是为了证实这一点，英国汇丰银行（HSBC）20日发布的2月PMI降至48.3。继1月之后再次低于作为荣枯线的50。

　　春节长假已经结束，已迎来制造业生产全面复苏的时期。但相关人士透露，“沿海地区发电站的煤炭库存正在增加”。这是因为工厂的产能利用率迟迟没有提高，电力需求未能增加。

　　中国主要钢铁企业的钢材库存量截至2月上旬比1月底增加了2成。企业不但没有开始增产，反而为应对需求减少而加快压缩库存。

　　政府或许会启动经济刺激政策……，在市场部分人士中流传着这样的猜测。但中国正致力于推进旨在促进增长的经济结构改革，以有效发挥市场活力。依赖政府投资的增长模式可能进一步导致资金过剩。

　　中国面临泡沫风险和过剩产能问题的远因是2008年雷曼危机后推出的4万亿元经济刺激政策。过剩资金通过影子银行流向了地方的基础设施开发和房地产投资领域，而中小企业却缺乏必要的资金。财富分配不均将扭曲中国的资金平衡。解决资金泛滥和资金不足的问题并不容易。