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三，股市资本结构的不同，或者说资本来源的不同结构比例，基本上决定着股市的稳定性和成熟度，同时也决定了股市作为非银行性的金融融资的最大市场的功能作用大小。就是说，股市本质上应该是一种能够支持国民经济各基本行业发展的资金池。其便捷的融资集资作用，是传统银行业所不具备的。但股市资本来源的不同比例结构，对股市的成熟度，稳定性和其能否发挥其基本经济功能起着决定性的意义。
从这方面观察，就可以看出中国股市与发达国家股市最明显的区别。
被称为散户市的中国股市聚集了近亿的股众，在每自然人和法人允许开20个投资户头的规定下，明显地形成了独一无二的散沙性股市投资基盘，其投资户头基数以亿计量。问题在于股市的投资，是典型的金融投机性投资，即此类投资的唯一目地是为了迅速直接获利。所以，这些数以亿计的投资户头，毫无疑问同时就是伺‘利’而动的‘’饿狼群‘’。
这两者决定了中国股市从设立理论始，投资人即形成无序的‘’散沙式‘’结构，这种结构的特点，一方面表现出任大鳄级投资者肆意吞噬‘’羊群‘’外，另一面则表现为群起掠夺性，见利就疯的‘’饿狼群式‘’非理性结构形式，加以绝大部分投资人并非专、职业人士，股市即表现为见牛就疯，见熊就衰，大起必大落，大落就死寂的实际运行现象。而这种非理性短周期的波动，无论是基于经济基本面，还是‘’恶意‘’炒作，对整个国家经济的冲击伤害非常严重，甚至是致命的，所以极力避免股市非理性大起大落频頻发生，是发达国家股市监管的最重要任务之一。奇怪的是，中国股市设立二十五年以来，监管机构不仅不重视这种股市固有的‘’先天病‘’，相反，在每不到十年一次的股市大危机周期间隙，竟然不断地用人为的或行政性的举措，花样翻新地撒出类似‘’政策牛‘’，‘’改革牛‘’之类令人啼笑皆非，不伦不类的创新概念，广开大鳄杀散通道，推波助澜，只恨股市疯牛冲的不够高，股指跌不死，真令人费解。
这即是股市水深不测的表现之一。
这里有疑问是：难道股市设计者，及监管部门长官和专家们不知道这些状况么？又在创建伊始，除了不顾中国国情，全面移植美国股市模式之外，难道对中外股市史上不断重复发生的股灾，就没有丁点警示和借鉴么？等等。我以为问题的答案应该是不言自明的。
改革者出于为改革而改革的需要，主管者出于标榜政绩的需要，权贵者为圈钱追求富贵的需要，而国际金融投机机构出于鲸吞中国财富的需要，散户入市者期望一夜暴富的需要，种种因素方方面面，搅和勾兑形成了‘’中国特色的‘’股市市场。
稍微具体说，改革者是在设定预期目标（ 目标就是全面移植美国金融运行模式）的前提下，超越中国经济的发展阶段，想当然地认为市场经济就必须拥有股票债券等金融市场，为全面完整地移植美国金融系统模式而设立之。虽然最初目的是为了筹集资金，为加速国企改革转型提供支持，但是从发行股票的幼稚方法---卖号抽签，如同发行彩券马票的行为方式，足见其为设立股市目地而设立，并无长远发展规划目标。这背后最深刻的原因，或者叫推手，就是当时政府的经济体制全面与国际接轨的思路，为此目的不惜代价，不计后果。股市就是为改而改的一个典型。
自股市草创之后的监管机构，主要做了两件事：1，利用股市，为国企和银行改革提供支持，完成改革的政治任务。2.千方百计扩大股市总量规模，与许多地方政府一样，构筑政绩碑，并不顾及整体经济的协调和平衡发展的客观规律。这些结论可以从二十五年股市成长的历程研究得出。更可以从月前的股灾中看出端倪。监管机构所津津乐道的，是股市规模的年度增长率，是为政府短期经济目标打底手做配合，而对经济大局没有基本认识，更有意放弃对股市恶意投机的监管。比如说，在今年整体经济增长突然降速至7%的严峻形势下，哪儿来的改革牛？而自7年前股灾后，经济增长率持续保持两位数以上，为什么那些时候就没有牛起来？再有，做空股市不仅是恶意砸盘的唯一手段，也是正常交易手段之一，为什么二十多年都没有建立起强有力的监管制度和手段，从而防止股市最常见的失控现象？这充分说明监管机构对股市的认知不仅不够专业，而且基本上把股市作为出政绩，为前程贴金的工具和场合罢了。
权贵集团携手国际金融投机机构，借用股市平台，推介重股上市，坐庄做多做空，猎杀群羊，数不胜数，这也是造成中国股市不能稳定成长的最根本的隐患所在，大有探究之处。在此不作阐述。
广大散户本是中国股市创建之初，所要吸引下场投资的唯一对象，当时并无所谓的公募私募机构风险杠杆资金等等，而国有银行还需要活资救命，国际资本更无从谈起。可以说是散户的血汗和乳汁哺育了中国股市。广大股民以聚沙成塔，集腋成裘的精神，被动的支撑建立了庞大规模的股市。但是当股市进入机构类投资阶段时，他们也就即刻转化为待宰的羊群了。
不可否认的是，作为投资的任何资本都是是以趋利为本质特征的，决然不等同于慈善捐募，所以当时监管部门急迫的任务，就应该是，参考发达国家的股市管理经验教训，制订一整套适合中国股市情状的监管制度，为股市健康稳定长远发展导航辟路。可惜的是这一切已不复可能。也正如前文所说，以广大散户为基盘的股市虽是‘’众筹‘’的最高规模，但是其投资的无序性，非理性，短期性，必定蕴含着极大的搅动股市的风险因素。一些媒体舆论不负责任的炒作，与一些股评人员有目的的诱导，更使股市暗流汹涌，错位复杂，把一个纯正的经济金融市场形式，人为搅地风云变幻，高深莫测，远远背离了其本有的经济地位和建立宗旨，成为一个举世庞大无比的冒险场。
即使在这样现实状况下，代表官方的股市管理主要负责人，及官媒新华社居然把股市定义为是，国民分享改革红利的惊天颠覆股市经济性质的理论，在经济增速下滑，结构进入全面调整期，盲目冒险吹响“ 改革牛”，‘’政策牛‘’的号角，同时借推进股市改革，广开股市融资渠道的名义，推出对囯内外各种资本金融杠杆的入市做空通道。由此而引起的史无前例的股市动荡在所难免，实不足为怪。也因此把金融经济运作的较高等形式的股票券金市场，做成了牵一发而动全身的政治角斗场，致使危急时刻，累及国家财政及银行部门不得不顷全力而扶之，投入天量本应用于其它领域发展的财政资金，把具有经济储血输血功能的股市，瞬间变为吸血的无底黑洞，也为将来国资退市埋下了巨大不可知隐患，给2015年及今后的经济安全和发展凭空增加了不确定因素。