利空引发内房股崩盘 牵连银行股或砸出“黄金坑”
来源：倍可亲(backchina.com)9月20日，受到恒大事件和一些市场传闻利空因素影响，港股市场内房股暴跌，恒生地产指数跌幅达到6.7%。带动恒指大跌3.29%或822点。由于以恒大为代表的高杠杆运作资金链面临较大压力，导致市场担心银行股不良率和资产质量会受到影响，牵连内银股下挫。招商银行H股跌幅一度达到12%，截至收盘跌幅收窄至9.4%。
影响市场的还有一个传闻：香港(专题)地产商被中央要求解决本地高房价问题。香港政府决定粉岭高尔夫球场正式取消。全部划拨与工务署做公租房。未来市场供应约百万套。基本占到目前市场的供应量的六成左右。粉岭项目基本开始讨论于2015年8月，公开征询期间反对派游行导致项目搁置。2018年3月第二次征询被四大地产商集体以保护香港市场稳定供应反对。2021年4月正式启动第三次，全部地产商都赞同政府意见。
多方利空之下，地产板块重挫，处于风暴中心的恒大盘中跌幅一度超过18%，合计超过20只股票跌幅超过10，其中新力控股集团暴跌87%，新世界发展重挫超12%，新地大跌超9%，长实集团跌幅近10%。
尽管中国平安在公告中表示，恒大对于平安的投资风险敞口为零，但股价依然低迷，继前一个交易日下跌8%后，9月20日再次下跌5.8%。
而银行股显然是直接遭受冲击的行业，其中招商银行领跌银行股，盘中跌幅一度近12%，随后跌幅收窄至9.4%。此前历史上只有三次，招行盘中跌幅超过10%。数据显示，2015年7月8日，招行H股盘中最大跌幅19.65%；2015年8月24日，盘中最大跌幅17.45%；2019年6月25日，盘中最大跌幅12.13%。此外，民生银行、重庆农商行、重庆银行、中信银行H股当日跌幅也超过5%，建行、农行、邮储3家国有大行跌幅则超过4%。
可以预见，9月22日开盘的A股房地产板块和银行板块也将会受到港股市场下挫的冲击。不过这对于银行板块而言可能会是个难得的机会。
首先，银行板块的业绩依然稳定。尽管针对房地产企业贷款的资产质量有恶化的趋势，但由于贷款总量占比有限，对上市银行的总体资产质量影响非常有限。据统计，截至6月末，41家上市银行的对公房地产贷款占比为6.35%。
东吴证券测算，假设下半年样本银行的房地产对公不良进一步增加50%，同时保守假设2021年末总贷款相较6月末增长3%，则对总不良率的边际提高幅度仅1个基点，即便极端假设下，房地产对公不良贷款总金额翻番，对总不良率的边际提高幅度也只有6BP。因此，房地产对公贷款对银行总体资产质量的影响是可控的。
而整个银行板块估值仍然在低位，41家A股上市公司中，有33家上市公司市净率依然低于1。事实上，很多投资者依然不看好银行板块，但这主要是因为从银行股走势来看，一个完整的上涨下跌周期可能需要五到六年甚至更长，而绝大多数的投资者很难持有如此长的时间。整个周期往往需要五年的盘整期和一年的估值修复期。也就是说，持有银行股如果仅仅计算时间成本，赚钱的概率可能不到20%。
考虑到银行股普遍5%以上的净资产收益率，在估值中枢不变的情况下，投资回报基本应该等同于净资产收益率。如果加上估值修复和每年超过4%的分红，长期而言银行股的收益回报可能会超过10%。因此，长期而言，房地产企业造成的资产质量下降往往是其中一个短期利空因素，由这一因素造成的银行股下跌可能会成为长线布局的好时机。
