宁德时代在香港上市：被贸易战改变的IPO

宁德时代在香港上市：被贸易战改变的IPO

宁德时代在香港上市是今年全球到目前为止最大一笔IPO，但宁德时代禁止美国境内投资者参与公司在中国大陆以外的首次公开募股，这凸显了中美之间日益加深的分歧。https://t.co/kVoLq93tEZ

— 纽约时报中文网 (@nytchinese) May 21, 2025

　　宁德时代是世界上最大的电动汽车电池制造商，它计划在全球范围内拓展业务。它也是中国最具战略意义的科技企业之一。

　　宁德时代新能源科技有限公司（简称“宁德时代”）周二在香港首次公开发行股票后，股价飙升了16%，但美国投资者们却基本上不能参股。据数据提供商Dealogic，宁德时代在香港上市是今年全球到目前为止最大一笔首次公开募股。

　　中美紧张关系迫使宁德时代禁止美国境内投资者参与公司在中国大陆以外的首次公开募股，该公司此前已在深圳上市。

　　世界上一些最活跃的投资者缺席今年到目前为止最受期盼的首次公开募股之一，这凸显了美国与中国之间日益加深的分歧。

　　随着美国政府和中国政府相互制裁、将对方国家的公司列入黑名单，并向对方的产品征收关税，宁德时代发现自己受到连累。宁德时代被五角大楼贴上中国军工企业的标签。美国的国会议员公开要求华尔街银行家不参与宁德时代在香港的股票发行。宁德时代生产的电池也被征收了关税。

　　与十年前相比，宁德时代在香港发行股票标志着一种剧烈转变。中国电商巨头阿里巴巴2014年在纽约证券交易所上市时曾博得了交易员们的热烈欢迎。阿里巴巴在纽约上市筹集了218亿美元，为华尔街的银行带来了巨额收益，为一些散户投资者创造了财富。

　　“我们正走向与中国的彻底金融脱钩，”经济学家斯蒂芬·罗奇说，他曾在香港担任摩根士丹利亚洲区主管。“国会正在推动脱离的进程，”他说。他还说，在美国上市的中国公司的股票可能是下一个打击目标。

　　随着美国政府出于国家安全考虑把中国企业作为打击目标，政府已采取措施限制中国公司进入美国股市。这项政策是特朗普在其第一任期内开始的，拜登总统延续了这一政策。

　　特朗普指责中国把美国投资者提供的资金用在发展军力方面。他试图用征收巨额关税的方法来孤立中国，但在全球股市出现动荡后暂停了这个做法。

　　福特汽车获得宁德时代的技术许可，在密歇根州建了一个电池厂，这在当地和全美引发了政治上的抨击。已有国会议员将一项法案提交讨论，如果通过，将对使用中国技术生产电池的美国公司取消补贴。

　　尽管这两个超级大国之间的较量已造成了附带金融损失，但宁德时代在香港二次上市前仍筹集了46亿美元，超过了今年其他的所有全球公开募股。宁德时代的股票发行价为每股263港元，约合33.62美元。最大的投资者包括科威特主权财富基金、中国高瓴资本管理集团，以及美国资产管理公司橡树资本管理。

　　由于中美关系紧张，宁德时代在上市前就已把美国投资者隔离在外。公司上周表示，已改为使用所谓的“S规则”在香港发行股票，这意味着不得向美国境内的投资者出售股票，也让公司不必在上市前向美国提交某些监管文件。

　　虽然宁德时代没有解释改变上市结构的原因，但表示地缘政治紧张局面是开展业务面临的风险因素之一。“我们面临与贸易政策或关税法规变化相关的风险，”公司在一份监管文件中写道。

　　针对五角大楼认定该公司同时拥有军事和商业技术，宁德时代称自己“从未从事任何与军事相关的业务或活动”，并“已主动与美国国防部交涉，以澄清这一错误的定性”。

　　大多数美国的大型投资机构仍可通过离岸账户交易宁德时代的股票。但这仍会造成市场缺口。加州大学圣地亚哥分校的中国金融专家史宗瀚说，如果不被禁止参股的话，约有10%的美国投资者可能会投资宁德时代的股票。

　　“我认为这是一个重要的里程碑，”史宗瀚说，并表示这可能是一个更广泛趋势的开始。“这种做法会用在许多中国硬件甚至一些软件生产商上，让美国投资者无法参与一些潜在的盈利机会。”