泡泡玛特的“泡泡”破了？华尔街投行态度现分歧
来源：倍可亲(backchina.com) 专题：抄底还是跑路？美股最新动态本周，泡泡玛特在港股市场上股价出现明显回落。截至本周五收盘，泡泡玛特股价单周累计下跌12.11%至239.60港元/股，创下6月3日以来新低，触及30日均线。
泡泡玛特股价的下跌，与其旗下顶流IP LABUBU大量补货后二手报价腰斩、以及人民日报对盲卡盲盒的调查文章有关。
与此同时，近两日华尔街投行们对泡泡玛特的态度也出现分歧：在一些投行警告泡泡玛特估值过高的同时，小摩仍然坚定上调该股目标价。
本周泡泡玛特股价的下跌，究竟是泡沫破裂还是短期回落？作为当前中国新消费赛道上最当红的“炸子鸡”，该股票的后续走势仍值得投资者密切关注。
部分投行警告估值过高
本周三（6月18日）晚间，摩根士丹利分析师将泡泡玛特股票从其重点关注的中国和香港(专题)市场股票名单中剔除，表明大摩对于该股的态度转变。
仅在1周前的6月10日，摩根士丹利股票分析师Dustin Wei及其团队才刚刚将泡泡玛特目标价从224港元调升至302港元。但一周后，摩根士丹利就选择将该股移除出其关注名单。
尽管大摩并未说明其态度转变的具体原因，但从一周前大摩发布的研究报告中，我们或许可以猜测其中端倪。
在当时的报告中，尽管大摩团队预计泡泡玛特“具备长期增长空间”，该团队在报告中的一句警告也尤为引人瞩目：
“尽管如此，鉴于其估值过高，我们预计未来几个季度这种优异的表现不会持续下去。”
估值过高，或许正是大摩对泡泡玛特态度转变的原因。自年初以来，泡泡玛特股价已经累计上涨169.94%，成为MSCI中国指数中表现最好的股票。
尽管各家分析师们此前一直在调高对该股的目标价，但该股的交易股价仍一直跑在分析师们的平均目标价上方，表明市场对其前景的高度乐观。
实际上，早在5月底，已有海外机构警告过泡泡玛特估值过高的问题。5月29日，晨星股票研究公司（Morningstar Equity Research）的分析师Jeff Zhang在报告中警告称，泡泡玛特股票“估值过高”。
在晨星公司的5级评级中，他仅给了泡泡玛特2星的评级，并且认为该公司公允估值应仅为164港元，也比当时的交易价格低25%。
Jeff Zhang认为，泡泡玛特应该获得“无护城河”评级，因为该公司的顶级知识产权（IP）“寿命较短”，在玩具以外领域获得的成功有限，以及与迪士尼等具备全球知识产权的运营商相比，定价权较弱。
小摩仍坚信泡泡玛特增长前景
不过，并非所有华尔街投行都对泡泡玛特的估值感到“恐高”。
就在6月19日，摩根大通才刚刚将泡泡玛特的目标价由250港元上调至330港元，评级为增持。
摩根大通称，他们对泡泡玛特旗下IP产品Labubu和Crybaby在全球范围内快速增长的品牌热度及消费者需求印象深刻。
摩根大通还将该股列入其“积极催化剂观察名单”，预计该公司2025年上半年利润将达到35亿元人民币(专题)，超过2024年全年利润，并重申，该股是摩根大通中国消费品板块的首选股。
分析师仍乐观看待IP经济赛道
值得一提的是，市场分析，本周五泡泡玛特股价的大跌，导火索之一可能是人民日报的一篇调查报告。
人民日报调查指出，盲卡(盲盒与“谷子”的结合变种)正成为未成年人非理性消费的重灾区。以热门IP如《原神》《奥特曼》为核心的卡牌产品，凭借低价门槛(单价约20元)和社交属性，诱导青少年频繁消费。
对于这篇调查报告，大华继显香港有限公司（UOB Kay Hian Hong Kong Ltd.）的执行董事Steven Leung对媒体表示，“这些评论影响了投资者的情绪，在其业务中显示出一些过热的迹象。不过，这只是一个温和的提醒。”
杰富瑞（Jefferies）分析师Anne Ling则在报告中写道：“短期内，整个流行玩具板块的股价将面临压力，尤其是那些今年迄今表现优异的玩具股。”
