老帖:货币宽松政策已是穷途末路

作者:wjbf  于 2016-9-23 01:23 发表于 最热闹的华人社交网络--贝壳村

作者分类:财经万花筒|通用分类:热点杂谈|已有6评论

关键词:货币政策, 货币宽松, 货币速度

大英银行最近刚刚降息,并加大量化宽松力度,(但昨天的债卷回购并不成功,未达预期,可见央行并不了解其管辖的债卷市场)。中国发改委最近催促央行降息降准(见《发改委对周小川的一往情深是单相思吗?》)。本该施行利率正常化的美联储一直按兵不动(见《解读美联储Dudley讲话》)。全球货币宽松继续如火如荼,股票和债卷比肩齐飞,好一幅歌舞升平的景象。

但种种迹象表明货币宽松政策已是穷途末路,首先工业国家的利率基本没有什么下调空间,尽管负利率政策作为下一件法宝广受关注,但其副作用明显,有效性备受质疑。日本实施货币宽松多年,日本央行的资产负债表已经超过GDP,但众所周知,日本仍未摆脱经济低迷。日本的经验告诫人们教科书上的货币理论在实战中效果很不理想。

货币宽松俗称为印钱,但现代经济的货币总量不仅限纸币现金,而是所谓的广义货币M2。“印”钱的过程也是数字化操作,无需开动印刷机。理论上货币宽松产生的货币增量会进入信贷周转,刺激企业投资和居民消费,进而促进经济增长,提高GDP。GDP和广义货币M2的比值叫货币流通速度,通常大于1。如果货币流通速度是个常数,那么GDP增速和M2增速是线性关系,印钱推动GDP也是立竿见影的事情。不过世上没有这样简单的事情,不幸的是,钱印得越多,货币流通速度越低,也就是对GDP增长作用越小。

图一是中国货币流通速度历史曲线。首先中国货币流通速度小于1,说明货币使用效率不高,这也许是经济结构导致的。其次,货币流通速度自2008年后持续下降。也就是说印钱带来的经济增长效应越来越差。新增货币的经济效益渐趋于零。

图二是美国货币流通速度历史曲线。在08年金融危机钱,货币流通速度平均为2左右。但在08年危机后也是一路下降,现在不足1.5。同样,货币宽松带来的经济增长越来越差。

图一和图二清楚表明持续的货币宽松政策正越来越失去作用。货币杠杆已经失去昔日光环。但央行别无选择,仍然一条路走到黑,实属不幸。其实货币宽松就像止疼药,急症时用用,帮助病人康复。但如果天天用,病人就会上瘾,止疼药也就成了毒药。如此一来,病人就离不开毒药,否则毒瘾难忍。止疼药只能救急,不能天天用。但全球央行,包括中美,都过度长期用药。不仅药效越来越差,而且贻害无穷。


 
图一 中国货币流通速度

图二 美国货币流通速度 

作者:藿香子
时间:2016年8月10日
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发表评论 评论 (6 个评论)

8 回复 borninheaven 2016-9-23 11:30
印钱只看到欣欣向荣, 没见穷途末路啊!就是最经典的经济定律, 印钱必造就通货膨胀也没见。相对讲,这世界上就没涨价的东西, 连有限自然资源都不值钱。想想也许马克思是对的,自然资源是没价值的, 只是开采的劳动创造了价值, 而开采的效率太高, 所以啥都不值钱了
3 回复 wjbf 2016-9-24 22:59
borninheaven: 印钱只看到欣欣向荣, 没见穷途末路啊!就是最经典的经济定律, 印钱必造就通货膨胀也没见。相对讲,这世界上就没涨价的东西, 连有限自然资源都不值钱。想想也
如果“印钱”就能把经济搞上去,大家的日子就太容易了,领导也都很容易当。显然,世界不是这样的。如今全球货币宽松的力度和持续时间都是空前的,也才让经济马马虎虎。没有免费午餐,出来做,总是要还的。

至于“印钱必造就通货膨胀也没见”,不是本人观点,相反,在现在经济全球化和高度工业化的情况下,印钱有通缩效果,但有强大的金融资产通胀效应。(见笔者其它文章)

所以,笔者认为,央行印钱为了达到2%通胀目标是老眼昏花。
6 回复 borninheaven 2016-9-25 01:11
wjbf: 如果“印钱”就能把经济搞上去,大家的日子就太容易了,领导也都很容易当。显然,世界不是这样的。如今全球货币宽松的力度和持续时间都是空前的,也才让经济马马
如今是个流通饱和经济, 就是说往这系统里注再多的水, 各个管道内的流速也无法增加了。需要新的系统, 所谓碳税可持续经济也许是个尝试。 各央行印钱的脚步是停不下来的, 至今没有严重后果, 他们非得把它进行到底, 毕竟这方法太简单了
6 回复 病枕轭 2016-9-25 03:13
wjbf: 如果“印钱”就能把经济搞上去,大家的日子就太容易了,领导也都很容易当。显然,世界不是这样的。如今全球货币宽松的力度和持续时间都是空前的,也才让经济马马
也许,我是说也许,包括中国在内,主要是美国,都还在享受印钱带来的好处。吸星大法,越练越起劲!
10 回复 wjbf 2016-9-25 09:43
borninheaven: 如今是个流通饱和经济, 就是说往这系统里注再多的水, 各个管道内的流速也无法增加了。需要新的系统, 所谓碳税可持续经济也许是个尝试。 各央行印钱的脚步是停
"他们非得把它进行到底“,完全同意,不见黄河心不死。哈哈哈
11 回复 wjbf 2016-9-25 09:44
病枕轭: 也许,我是说也许,包括中国在内,主要是美国,都还在享受印钱带来的好处。吸星大法,越练越起劲!
吸毒都有很多快感,但是,但是,但是 ...

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