不是美债！经济学人点名美国金融不定时炸弹是…
来源：倍可亲(backchina.com)《经济学人》指出，美国长期是资金避风港，如今却沦为不稳定的根源，外国投资人信心不足，导致美元大幅下跌。然而，一个巨大的危险还没被注意到，包括阿波罗（Apollo）、贝莱德（BlackRock）、黑石（Blackstone）等在内的众多资产管理公司、对冲基金、私募股权公司和交易公司，纷纷从幕后走出来，这些企业规模大又複杂且未经危机测试，而川普正在给一个未经测试的系统带来巨大压力。
报导指出，美国金融市场令人焦虑的事情越来越多，包括政府债务快速增长、贸易政策受到法律冲突和不确定性的困扰、川普攻击美国的机构，种种因素，使得外国投资人对美元资产产生疑虑。
川普正在通过严重破坏贸易、颠覆美国的全球承诺，最重要的是，延长政府的借贷狂潮，加速下一次金融危机。美国的金融体系长期以来一直佔据主导地位，但世界从未像现在这样受到这种影响，每个人都应该担心它的脆弱性。
值得注意的是，一个巨大的危机仍然未被注意到。过去10年来美国金融发生转变，包括阿波罗 （Apollo）、贝莱德 （BlackRock）、黑石 （Blackstone）、城堡 （Citadel）、简街 （Jane Street）、 KKR和千禧年 （Millennium） 在内的众多资产管理公司、对冲基金、私募股权公司和交易公司纷纷从幕后走出来，挤走现有企业。它们与它们所取代的银行、保险公司和旧式基金有着根本的不同，这些公司很大、很複杂且未经压力测试。
报导称，三大私募市场公司阿波罗、黑石和KKR已累积 2.6 兆美元的资产，几乎是10年前的5倍。在此期间，大型银行的资产仅成长 50%，达到 14 兆美元。为了寻求稳定的资金，新兴企业纷纷转向保险；阿波罗公司在私募股权领域声名鹊起，并于 2022 年与其保险部门合併，目前发行的年金数量超过任何其他美国保险公司。
这些公司向家庭和英特尔等蓝筹公司提供贷款，光是阿波罗去年就贷出2000亿美元，大型银行的放款仅增加了1200亿美元。
这个新的金融体系有许多值得称道的地方，它的利润非常丰厚。从某些方面来说，它也更安全。银行很容易遭遇挤兑，因为储户担心自己是最后一个提领存款的人。
最重要的是，美国金融的活力将资本引导至生产用途和世界级的创意，推动其经济和技术的优异表现。AI的繁荣是由风险资本和资料中心支援证券的新市场所推动。欧洲和亚洲以银行为基础的金融体系无法与美国匹敌调动资本的能力。这不仅阻碍这些地区的工业发展，也吸引了资金流入美国。过去10年，外国人持有的美国证券存量翻倍，达到30兆美元。
不幸的是，新金融也存在风险。人们对它们的了解甚少。事实上，由于它们是新颖的并且未经危机检验，所以它们从未被量化。
很多担忧都来自于体制内部。令人惊讶的是，新巨头仍然具有银行的特质，儘管提前赎回人寿保险单的成本很高，但保单持有人和其他贷款人担心另一种选择是无法收回任何保费，那么挤兑仍有可能发生。儘管银行更加安全，储户仍面临新公司的风险。自 2020 年以来，银行对非金融机构的贷款增加一倍，达到 1.3 兆美元。同样，银行向对冲基金提供的槓杆也从 2020 年的 1.4 兆美元飙升至如今的 2.4 兆美元。
报导还说，新金融系统也极不透明。上市资产的定价几乎是即时的，而私募资产的流动性极差。错误定价的风险可能会被掩盖，直到资产突然被重估，迫使最终投资者争取弥补损失。过去，新颖的金融技术屡屡失败，因为金融创新者被迫对其发明进行极限测试，而第一次的极限是未知的。
在川普的领导下，下一次动乱就近在咫尺。政府的过度借贷危及债券市场，引起外国投资者的担忧。儘管本週法院已限制总统发动贸易战的权力，上诉法院虽暂时恢复川普全面关税，加上川普不太可能完全放弃关税。不确定性、制度冲突、资产价格波动、资本成本上升和经济疲软等因素的综合作用，都可能使新金融体系承受巨大压力。如果这些巨型企业中最大的公司倒闭，可能会导致全球信贷紧缩。
报导直言，川普政府的救援行动不可预测，2008年，美国财政部和Fed迅速採取行动拯救银行，并设立互换额度，向世界大部分地区提供美元融资。川普可能会决定救助所有人，但想像一下，如果他开始挑选自己喜欢的金融家，威胁要放弃或指控那些令他不悦的人，并且在 Truth Social 上每5分钟改变一次主意，那将会带来多大的恐慌。
报导总结，没有人知道另一场金融灾难何时会降临，当这种情况发生时，投资人会突然意识到，正在面对一个自己也不熟悉的金融体系。
