孙正义再次造王失败 印度OYO经营陷危机

孙正义再次造王失败 印度OYO经营陷危机

　　日本(专题)软银集团创办人孙正义投资的召车软件优步（Uber）、共享办公室WeWork及英国衞星营运商OneWeb等连番失利，最近其热捧的连锁酒店品牌OYO也在疫情之下亏损加剧，需要在全球裁员5000人。即使在疫情爆发前，该品牌在主要市场印度(专题)仍录得亏损。它最近公布的一年前财报显示，在截至2019年3月底的财年，其全球扩张计划令亏损按年扩大逾5倍至3.35亿美元。外界开始揣测它会否成为另一只WeWork。后者被质疑估值过高、经营不善而于去年秋季被迫搁置IPO计划，估值更由2019年1月的470亿美元峰值跌至如今约60亿美元，目前经营陷入困境。

　　外界质疑，WeWork不计成本的扩张计划，造成今日的困境。也有人将问题归咎于一手将WeWork估值推升至470亿美元的孙正义，鼓励烧钱毫不节制的WeWork创办人纽曼（Adam Neumann）更疯狂地掷钱。当现时仅26岁的印度新晋企业家李泰熙（Ritesh Agarwal）在印度创立OYO品牌后，孙正义又鼓励他要有更远大梦想，向世界最大的酒店集团挑战，并预言他将成为"世界酒店之王"。软银自2015年开始向OYO投资，2017年再向OYO注资约2.5亿美元，至2018年软银牵头的愿景基金（Vision Fund）又在另一轮价值10亿美元的融资领投，使OYO的估值增至50亿美元。

　　创办人借20亿美元高位回购

　　就在去年秋，WeWork的IPO计划烂尾之际，孙正义向包括瑞穗金融在内的金融机构作个人担保，助李泰熙借入20亿美元。李泰熙最终以100亿美元的估值，向OYO两大早期投资者——红杉资本印度及Lightspeed印度合伙公司购回公司的股份。孙正义连番操作，使OYO估值急升。对于他来说，OYO股票重回创办人手上，总比由其他风险投资者持有好。

　　当时市场人士已开始质疑OYO的估值是否被高估。李泰熙向《金融时报》称，购回股份的想法并非来自孙正义，是他自己的主意。他说，作为公司的行政总裁，自己从不出售股份。他透过将OYO与美国健身器材公司Peloton等作比较，得出OYO的估值。Peloton去年上市时的估值，是其收入的4.5至5倍。他说，OYO的年收入介乎27至29亿美元，因此100亿美元的估值是合理的。

　　估值下滑 孙李或遭追保证金

　　不过他承认，回购的时机并不理想，若现在才下手，回购的成本可降低25％至30％，令自己目前持有的股份增至35％，而不是目前的25％至26％。按他的推算，其在OYO的26％股份，使其净资产超过25亿美元。不过倘OYO估值下滑，孙正义和李泰熙都将被银行追交保证金。李泰熙称，正是WeWork令投资气氛改变，在WeWork陷入危机前，OYO所有决定都是标志性的；在WeWork陷入危机后，OYO的一切决定都备受批评。

　　李泰熙13岁开始从商，在印度东部奥里萨邦（Odisha）的一个小镇贩卖手机SIM卡。李泰熙在印度本土的游历，令他有感印度缺乏可靠且实惠的酒店选择。他意识到市场几乎没有大型酒店集团经营少于100间客房的酒店，认为这领域有巨大潜力。

　　创办人：WeWork改变初创投资气氛

　　2012年，18岁的李泰熙成立廉价酒店信息及订房服务网站Oravel，与小型酒店合作，提供标准化的服务及洗漱用品等，受到游客欢迎。翌年他获得Paypal创办人、着名风险投资者Peter Thiel颁发协助青年休学创业的泰尔奖学金（Thiel Fellowship）。凭藉10万美元奖金，李泰熙将Oravel升级为OYO，主要通过连锁加盟的模式，在印度招揽大量酒店，以统一服务标准向游客提供划一的服务。加盟店悬挂的OYO红色字母招牌开始遍佈印度各大城市，品牌效应也吸引到资本的注视。

　　曾拥100多万间客房 被誉"酒店界优步"

　　5年前获得软银的大水喉后，OYO除了在印度持续扩张，又开拓海外市场，至2017年正式登陆中国。OYO目前经营4.3万多家酒店，在全球约80个国家的800个城市拥有100多万间客房。以酒店房间计算，是全球第三大酒店集团，被称为"酒店界的优步"。在OYO迅速扩张之际，其管理问题亦开始引起外界关注。《纽约(专题)时报》早前报道，指OYO涉嫌以不当手法经营印度的业务。