分析：小额贷款新规扼住蚂蚁盈利咽喉(图)
来源：倍可亲(backchina.com)
11月2日晚间，中共银保监会、中共央行公布了“网络小额贷款业务管理暂行办法”征求意见稿。这份文件等于将蚂蚁旗下的“花呗”等网络小贷业务套上“紧箍咒”。有分析认为，监管新规好似为蚂蚁量身定做，在新的监管条件下，蚂蚁将有超过千亿资金缺口亟待补充，这等于直接扼住蚂蚁的盈利咽喉。
监管新规或为蚂蚁集团量身定做
蚂蚁集团原本计划在11月5日在沪港两地同时上市被紧急叫停。而在此之前的11月2日，中共银保监会、中共央行公布了有关“网络小额贷款业务管理暂行办法”的征求意见稿。
意见稿表示，小贷公司开展助贷或联合贷款业务的，在单笔联合贷款中，小贷公司出资比例不得低于30%；而且未经银保监会批准，网络小额贷款业务不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。据悉，这份监管文件已经酝酿两年多。
注册资本方面，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币(专题)10亿元，且为一次性实缴货币资本。跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币50亿元，且为一次性实缴货币资本。
资深金融人士嵇少峰撰文认为，“小额贷款公司的出资比例不得低于30%”的条款是对网络小贷尤其是蚂蚁小贷量身定做的。
嵇少峰表示，蚂蚁集团小微贷款业务最大的杠杆和利润点来自于“联合贷款”，蚂蚁在联合贷款中自己出资的比例低于5%，部分银行甚至只有1%，从而通过360亿表内资产驱动了1.8万亿联合贷款，以此带来了资本回报率的大幅度提升，支撑了蚂蚁估值。
嵇少峰分析说，目前蚂蚁含联合贷款在内的杠杆率高达60倍以上，而当下新规最高支持16倍杠杆，由于蚂蚁一半的利润来自高杠杆的信贷业务，新规将会导致蚂蚁100亿元的信贷相关利润直接下降至40亿元左右，对应2万亿元的估值，直接估值将降至1.5万亿元以下。
蚂蚁自身的小额贷本金是360亿元，但蚂蚁通过放大杠杆，用2%的资金可以撬动1.8万亿的投放，因此，形成的杠杆非常高。
嵇少峰解释说，按照新的监管要求，蚂蚁需要在联合贷款中出资比例提高到30%，这意味着同样驱动1.8万亿联合贷款，需要至少5,400亿元表内贷款，外加1,700亿元ABS（资产证券化产品）。这就意味着总计需要通过蚂蚁小贷放款7,100亿。而根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1,400亿元的规模。
分析指出，联合贷款出资比例等新增条款等于直接扼住了蚂蚁集团的盈利咽喉。
金融系统风险背后的社会动荡
《自由亚洲电台》11月9日报道提及，此次公布“网络小额贷款业务管理暂行办法”征求意见稿共七章四十三条，分为总则、业务准入、业务范围和基本规则、经营管理、监督管理、法律责任、附则。
浙江杭州学者宋益民对自由亚洲表示，数年前，浙江有很多官方认可的实体金融企业因资金链断裂倒闭，从而引发投资者上访维权等抗议活动。当局担心未来网络金融业公司越来越多，出现金融失控，决定制定限制性措施。
宋益民说，中共监管新规出于社会稳定的考虑，一方面可以打压蚂蚁这类金融公司，另一方面压制受损害的民众。近期出现许多金融风险事件，民众投资血本无归，受害者越来越多。中共官方感觉这威胁了中共的统治和社会稳定，所以希望通过直接封杀网络信贷，以减少新的金融爆雷引发的社会动荡。
蚂蚁集团旗下的花呗、借呗成为用户使用最多的消费信贷产品，过去一年服务用户5亿，其中花呗平均余额仅2000元。
蚂蚁招股书显示，截至今年6月末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17320亿元、小微经营者信贷余额为4217亿元，合计超过2.1万亿元，已是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。
