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- 分享 [ 热点杂谈 ]：以史为鉴：美国1930年关税法案和经济大萧条
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- 历史往往有很多相似性。当今世界全球化和产能过剩困扰全球，贸易保护主义普遍抬头，这些现象很类似全球大萧条前的经济环境。在此回顾历史很有意义。20年代的美国经济发展突飞猛进，生产效率大幅提高，主要得益于电气化。农场很多依赖牛马牲畜完成的工作被马达和拖拉机取代，农业产出大幅提高。但劳工工资增长严重滞后于产能 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：石油美元的终结，其实对美国大好
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由于油价持续低迷，产油国资金吃紧，唱衰石油美元的文章此起彼伏，图一显示部分 Google 检索。油价低迷，产油国经济吃紧是个不争的事实，而且短期内很难转变，中长期也不乐观。部分原因是石油需求见顶论越来越获得共识，未来石油需求上升空间有限，另一原因是美国能源革命改变了世界石油输出版图，美国实现了能源自给自足， [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：中国拟收紧海外投资：外汇管制力度持续加大
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据华尔街日报报道，中国拟收紧海外投资，以便进一步控制资金外流。中国政府近来一直不断加强资金控制，比如限制大陆居民购买香港保险等（见《中国外汇管制明显趋紧》和《中国外汇管制再出新招：限制比特币交易》），但企业海外并购一直受到政府鼓励，长期绿灯。因此收紧海外投资是外汇管制的又一新突破。据报道，正在酝酿的 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：特朗普时代的通货膨胀是不是好事？
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特朗普胜选后美债收益率大幅上升（见《川普胜选，美债受冷落》）。利率上升的重要原因是特朗普主张大规模投资基础建设以及大幅减税。二者理论上都会刺激经济活动，提升消费能力，因此会推动通货膨胀上扬。同时特朗普主张加强贸易保护，譬如增加进口关税，鼓励企业回撤美国。这些因素无疑也会提高美国国内物价，推动通胀。基 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：川普能否重演里根总统的辉煌(续)
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在《川普能否重演里根总统的辉煌》一文，笔者分析了股市和债市在里根入主白宫时和现在的巨大区别，指出川普很难重演里根执政时期的股市辉煌。川普胜选后，仅仅一周内债市暴跌，利率骤升（见图一），也暴露出市场对川普经济政策的另一个挑战。川普的主要经济政策包括减税，举债发展基础建设，以及“公平”贸易和收紧移民政策 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：川普对亚太地区的理念：和平依靠力量
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- 川普意外胜选令中美关系充满变数。川普的竞选言论可以有多种解读，一方面他指责中美贸易严重损害美国利益，一方面他又释放闭关锁国的信号。因此很多人解读川普会让美国退出亚洲，因而中国可能会在亚太地区独大。毫无疑问，川普作为商人，对外交很外行，因此他在外交上的竞选言论不可当真。川普在胜选后短短的三天时间内已经 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：川普胜选不影响美联储12月升息预期
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川普意外胜选令市场大幅动荡，美元升值，债市暴跌，股市上了过山车，各大板块也重新洗牌，新兴市场受创。这些动荡是否会影响美联储12月份升息预期成了一个重要问题。在竞选过程中川普对美联储发表过不少言论，最近对美联储主席耶伦言辞苛刻（见《川普，央行和零利率》）。但昨天川普顾问表示川普不会撤换耶伦，这意味着耶伦 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：市场看大选：选情变化和投资选择
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FBI于10月28日开启邮件门2.0，对选情造成动荡（见《市场看大选：FBI扭转乾坤？》）。从市场反应看，近几日邮件门影响持续发酵，墨西哥比索持续贬值（见图一），已经跌至川普黄腔门之前的价位。同时股市连日下跌（见图二），市场十分焦灼。由于川普胜选希望显著回升，市场动荡还会持续，如何应对川普胜选对市场的冲击，成了 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：市场看大选：FBI扭转乾坤？
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第三次总统竞选辩论后，市场和民调显示川普希望渺茫（见《市场看大选：第三次辩论川普仍然希望渺茫》）。但上周五FBI杀了个回马枪。在给国会的信中，FBI局长James Comey声称发现新的电子邮件可能与希拉里邮件调查相关（见图一）。FBI事件曝光后墨西哥比索明显贬值（图二中第三个红圈）。图二中第一红圈标记第一次总统竞选辩 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：中国外汇管制明显趋紧
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中国数月内外汇流失压力持续不减，近期外汇管制迹象明显（见《中国大幅减持美债，外汇流失压力增大》）。昨日再爆多个外汇管制新闻。据财经报道，跨境资金流动监管加强 ，香港“购买保险”难度加大。报道称， “香港某大型保险公司业务员发给《财经》记者的一条手机短信：“今天下班后接到通知：‘首年以银联 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：国产电影太差，中国超限额进口好莱坞大片
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- 据人民网报道，中国电影票房遭遇“滑铁卢”：国产电影缺乏精耕细作。报道称， "国家电影资金办数据显示，今年国庆档全国电影票房收入15.67亿元，较2015年创纪录的18.5亿元下降15.3%，出现近年来首次国庆档电影票房负增长。另据统计，今年暑期档总票房124亿元，较之去年同期基本持平，但国产片总票房约47亿元， [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 政经军事 ]：华尔街见闻《中国出手！美债失宠》一文颠倒是非,自相矛盾
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- 华尔街见闻最近发表《中国出手！美债失宠，全球央行疯狂抛售，背后真相是什么？》一文，标题颠倒是非，内容自相矛盾。与标题呼应，《中国出手》一文声称， 曾经，他被认为是世界上最安全的资产之一，如今，全球央行都在争相抛售，并创下了新纪录，一年达3464亿美元——这就是美国国债。今非昔比，美国国债不再 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 政经军事 ]：新华社誓言要“剪除楼市毒瘤”，但找的都是替罪羊
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- 官媒不时发文讨伐楼市，比如《面对高歌猛进的楼市，人民日报指责新房奴“错误的导向和价值观”》。19日新华社发文，题为《剪除楼市毒瘤刻不容缓》。文章写道， “ 近日，住房城乡建设部再出重拳规范房地产开发企业，明确提出将对发布虚假房源、恶意炒作、捂盘惜售等９种不正当经营行为依法严惩。在多地楼市调控 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：美国老人的陷阱：遍布全美的赌场
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- 拉斯维加斯和大西洋城曾一度是美国仅有的两大赌场，1988的印第安人属地赌博管理法案（Indian Gaming Regulatory Act）让赌场在印第安人保留区合法化，从此开启了赌场的蓬勃发展。地方政府为了财政收入，更是推波助澜。美国今天有1400家赌场遍布40个州。老人退休集中的地区，比如佛罗里达州，宾夕法尼亚州，纽约州等都在近年 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 财经理财 ]：沙特发行175亿美元主权债卷，市场不嫌多只嫌少
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最近很多人看空债市，比如高盛市场报告称如果利率上升，债卷投资人会损失1.1万亿美元。但笔者专文深入分析美国十年期国债，清楚显示债市并未高估（见《美债是不是泡沫？答案可能出乎你意外》）。19日沙特发行175亿美元主权债卷，受到市场追捧，可见债市池子有多深。由于油价长期走低，沙特财政收入大幅缩水，入不敷出，不得 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：市场看大选：第三次辩论川普仍然希望渺茫
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笔者在《市场看大选：川普遭受致命打击》一文分析了第二次美国总统大选辩论后的市场反映，显示川普选情恶化。此后选情无重大变化，尽管wikileaks不断爆料揭短克林顿，但都不致命。图一显示一个引起广泛关注的 wikileaks 爆料。川普支持者据此指责克林顿梦想开放边境，恐怖份子可以随意进出美国。在字面上看，克林顿说她有个 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 政经军事 ]：截至9月中国楼市持续兴旺，但去库存仍困难
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国家统计局最近统计数据显示，中国楼市持续兴旺。图一可见房地产开发投资增速依然不减，虽然7月下滑，但8月和9月连续反弹。图二可见房地产销售也是高歌猛进，值得注意的是销售额增速显著超过销售面积增速，二者的差别就是单位面积楼价的涨速！目测高达14%2016无可争议的是个楼市风暴年。再次呼应了《中国8月份“经济企稳向 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：中国大幅减持美债，外汇流失压力增大
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据最近美联储公布的8月美债持有量分布数据，中国8月份减持美债337亿美元，是2013年以来最大幅度减持。8月中国外汇储备下降160亿美元（见《中国外汇储备8月小幅下降，创新低》）。因此8月减持美债显著超出外汇流失。这可能有两个原因，一是可能外汇管理局预料外汇流失压力持续，提前减持，做好充分准备，另一个可能是趁美债 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 财经理财 ]：中国9月新增贷再上涨，资金外流大幅加速
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据中国人民银行最新数据，中国9月新增贷款1.22万亿元，比8月份9487亿元再上涨，高于1-8月平均值1.12万亿。图一显示今年各月新增贷款曲线。9月新增贷款中居民中长期贷款为5741亿占47%。据网易财经报道，9月人住房贷款新增4759亿元，比8月6755亿元显著回落。 央行调查统计司司长阮健弘10月18日表示，前9个月个人 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：林毅夫：外部因素是中国前期高增长的主因，不是体制优势
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据报道，对于中国经济增速自2010年开始下滑的原因，林毅夫认为，体制、机制问题和供给侧结构性问题确实都存在，但外部性和周期性因素更重要。作为证据林毅夫对比了金砖四国， “对比与中国处于同一发展阶段的金砖国家可以发现，他们的经济增速也同样是在2010年以后急剧下滑，而且下滑的幅度比中国更大。巴西经 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：美债是不是泡沫？答案可能出乎你意外
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美国国债十年期收益率今年一度跌破1.4%，现在处于1.78%左右（见图一）。很多观察家和市场参与者都认为美债，以及更广泛的利率产品，是个非常危险的泡沫，理由是这么低的收益率历史上罕见。笔者在此提供另一个视角，提供不同答案。首先温习一下美联储的政策指南。耶伦倾向“高压经济”，即维持旺盛需求和高度就业，以便修复 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 政经军事 ]：耶伦要高压经济促增长，在传统经济学泥潭越陷越深
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- 笔者在《耶伦困惑五大经济问题，但倾向“高压经济”促增长》一文介绍了美联储主席耶伦最新经济思考。耶伦倾向通过“高压经济”，即维持旺盛需求和高度就业，以便修复损失的总供给增长。耶伦从对传统经济学发问开始，最后在传统经济学泥潭越陷越深。首先如果耶伦的重要疑点成真，即大衰退造成的总需求不足永久性地改变了总供 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 财经理财 ]：新兴市场债卷今年总收益超16%，但好日子结束了
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受全球债卷市场，特别是日本和欧洲债卷市场影响，加之美联储利率政策的超级“稳健”（见《美联储的诚信荡然无存，其实根本就没想升息》），10年期美债收益率今年从2.3%持续下滑，一度下跌到1.4%以下，最近反弹到1.75%左右（见图一红线）。超低的美债收益率让很多投资人失望，纷纷转向相对高回报但高风险的资产，因此股票市 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 政经军事 ]：国务院正式启动债转股，银行真能躲过一劫？
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- 据报道，作为去杠杆的重要工具，国务院10月10日发文，正式启动债转股。债转股这个热门话题在媒体上反复出现已经有一阵子了。笔者对去杠杆和债转股也有专文讨论，见《万能的债转股》。由于银行担心自身利益受损，债转股受到银行抵制，因此政策迟迟未落地。去杠杆是2016年五大任务之一。除了传统的破产清算等手段，债转股是唯 [ ...阅读全文 ]
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- 分享 [ 热点杂谈 ]：资本从逐利到欺诈(续)：投资人终于挂不住了
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据华尔街日报今天头版重要位置报道(截屏见下图)，Theranos 公司的最大投资者之一，Partner Fund Management LP 对冲基金，昨天下午在特拉华州递交了对 Theranos 公司及其创始人 Elizabeth Holmes 的正式起诉书。这实在是个天大的巧合，就在昨天笔者发文《资本从逐利到欺诈：看一家美国高科技公司的兴衰》揭发 Theranos 投资 [ ...阅读全文 ]
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